公司发布2021 年半年度报告，上半年实现营业收入530.7 亿元，同比增长12.44%；实现归母净利润40.79 亿元，同比增长119.60%；实现扣非后归母净利润21.12 亿元，同比增长134.16%。

    　　Q2 业绩高增长，三大业务向好发展，持续发力新领域Q2 单季度公司实现营业收入268.29 亿元，同比增长4.33%；实现归母净利润18.97 亿元，同比增长76.08%；扣非后归母净利润为13.24亿元，同比增长78.49%。上半年运营商网络/政企/消费者业务收入占比分别为66%/11%/23%。运营商业务收入同比基本持平，主要因为今年的无线设备招投标和交付延迟至下半年，业务整体稳健发展，高价值产品市场份额提升；政企业务收入同比增长17.65%，主要因为国内服务器及存储营收同比翻番所致；消费者业务收入增长66.63%，主要由于家庭终端产品、手机产品的营收分别增长超过90%和40%所致。

    　　同时，公司还在5G 智能制造、行业数字化转型方案、汽车电子、节能解决方案等新领域持续发力。

    　　加大研发投入，提升行业竞争力

    　　公司2021H1 的四大费用率之和从去年同期的28.6%提升至30.3%。

    　　其中，研发费用率从去年同期的14.1%提升至16.7%，主要由于公司加大在5G 无线、核心网、承载、接入、芯片等核心技术领域的投入。

    　　盈利能力大幅提升，现金流改善明显

    　　2021 年上半年公司整体毛利率同比提升2.71 个百分点至36.14%，主要受运营商网络毛利率上升拉动影响较大，得益于公司优化成本结构以及市场价格趋于合理。公司Q2 单季度扣非后归母净利率大幅改善，现金流改善明显，经营性现金流量净额大幅增长，回款加速。

    　　看好公司盈利能力持续改善，维持“买入”评级我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为75/90/104亿元，对应PE21/18/15 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 贸易摩擦加剧；5G 建设放缓；成本控制不达预期