公司公告：公司发布2021 年前三季度业绩预告，预计前三季度归属于上市公司普通股股东的净利润为56 亿元-60 亿元，同比增长106.49%-121.23%。基本每股收益为1.21-1.29 元。

    　　三季度业绩再超预期，毛利率持续改善。面对外部复杂环境和新冠疫情的挑战，公司坚守固本拓新和有质量增长的经营理念，深度参与全球5G 建设，在运营商网络业务稳健发展和提升高价值产品竞争力的同时，积极发力政企、消费者业务。前三季度公司预告归母净利润中值为58 亿元，同比增长113.86%。公司显著增长的原因，一方面是在强调自主可控大背景下，国内运营商和政企市场竞争格局优化，公司强化内部治理，主营业务全面向好，收入同比保持高速增长，产品结构不断调整优化，同时公司加强成本管控，毛利率显著恢复，盈利能力大幅提升。另一方面是一季度公司股权转让对整体业绩起到正向作用。单季度来看，三季度单季度预计归母净利润为15.21 亿元-19.21 亿元，同比增长77.99%-124.79%，单季度中值为17.21 亿元，同比增长101.39%，单季度归母净利润仍维持在较高水平。下半年是国内5G 建设高峰期，根据招标结果，公司份额稳步提升，盈利能力持续改善，有望实现全年业绩的高增长。

    　　运营商业务步入收获期，中标份额持续突破。公司深耕运营商市场，凭借系列创新产品和方案，积极投入全球5G 建设和4G 现代化改造。无线产品方面，从国内运营商主设备招标结果来看，公司份额逐步提升。在中国广电和中国移动700M 招标中，公司中标份额达到31%，较2020 年5G 二期招标28.7%份额有提升；7 月份中国电信和中国联通2.1G 主设备招标中公司份额达到31.9%，并有7.44%的动态份额提升空间。

    　　有线产品方面，国内5G 承载全系列端到端产品处于大规模部署阶段，公司在光网络市场继续保持领先。在中国移动省际骨干传送网十四期第二阶段扩容工程采购中，公司扩容规模达到第一，超过华为和烽火的份额总和，相比十三期招标结果实现了从份额追随者到领先者的跨越。数据通信方面，公司在运营商路由器、服务器等设备招标中份额持续突破。在中国移动2021 年至2022 年高端路由器和高端交换机产品集中采购项目中的标包4—高端路由器4 档中，公司以50%的份额以第一名中标，在中国移动2021 年至2022 年PC 服务器集中采购（网络云标包）中以第一中标人中标，在中国联通2021 年通用服务器（HH）集中采购中，公司以第二中标人中标。

    　　赋能各行业数字化转型，政企业务捷报频频。公司在政企市场耕耘多年，将强大CT能力主动拓展到IT 领域，赋能社会各行各业数字化转型。公司现有传输、无线、数据中心、服务器及存储、企业网络、安全办公、分布式数据库等核心产品方案已在政企市场得到广泛应用，并形成了良好的云网生态圈。下游客户聚焦在能源、交通、政务、金融、互联网、大企业等重点领域，积极培育渠道发展高质量合作伙伴，满足各类客户的需求。能源领域，公司服务器产品广泛应用在国家电网和南方电网，成为能源行业主流供应商，光传输和数通产品也长期服务电力市场头部客户。交通领域，公司铁路传输产品市场占有率显著提升。金融领域，公司GoldenDB v6.0 首批通过北京国金中心分布式数据库标准验证。互联网领域，公司持续突破百度、京东等头部互联网企业公有云服务器项目，数通产品稳固互联网头部客户主流供应商地位。此外，公司还积极赋能大型企业数字化转型，助力三一重工、神火铝业、鞍钢集团等企业数字化转型。

    　　投资建议：国内5G 建设仍处于上升期，公司重构聚焦深化竞争优势，积极应对产业趋势发掘行业市场。同时加强成本管控，不断提升盈利能力。我们调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为74.05 亿元、85.67 亿元和95.18 亿元（原预测为70.35 亿、79.13 亿和90.29 亿元），对应EPS 分别为1.60 元、1.85 元和2.05元（原预测为1.52 元、1.71 元和1.95 元），维持买入评级。

    　　风险提示事件：中美贸易风险、运营商投入不及预期风险、客户信用风险、汇率风险、竞争风险、技术风险。