事件：中兴通讯今天早上停牌，以待刊发内幕消息公告，随后于中午发布《内幕消息公告及复牌》表示收到美国法院判决，中兴通讯的缓刑期将于原定的2022年3 月22 日（美国时间）届满且不附加任何处罚，并确认监察官任期将于原定的2022 年3 月22 日（美国时间）结束。

    1、事件点评：五年合规观察期如期结束，收入费用有望同步改善

    根据公司公告，公司收到美国法院判决，中兴通讯的缓刑期将于原定的2022年3 月22 日（美国时间）届满且不附加任何处罚，并确认监察官任期将于原定的2022 年3 月22 日（美国时间）结束。美国法院的此次裁定标志着公司2017 年制裁调查事件后的五年观察期正式结束，我们认为，这意味着美国已承认公司有效遵循了美国出口管制法律及履行2017 年协议义务的情况，公司风控合规管理体系亦获美国承认——从业务拓展角度，为公司继续在欧美市场发展打下基础；从费用角度，预计五年缓刑期的结束将减少公司每年管理费用约数千万美元。

    历史回顾：①2017 年3 月7 日晚，中兴通讯发布公告已与三个美国政府部门的制裁调查达成协议，公司认罪并同意支付8.9 亿美元罚款。当时，公司与美国司法部（DOJ）达成的协议包括设置三年观察期，在观察期内，美国政府批准任命的独立合规监督员将监督公司遵循美国出口管制法律及履行协议义务的情况。随后在2017 年3 月22 日（美国时间），公司与DOJ 达成的协议经德克萨斯州北区美国地方法院批准生效。②2018 年10 月7 日晚，公司发布公告，德克萨斯州北区美国地方法院延长法院任命的监察官的任期至2022 年3 月22 日。

    历史影响（危中存机）：除了一次性罚款外，预计公司每年管理费用因有关观察期的设置增加了数千万美元。比如2018 年上半年公司管理费用中法律事务费同比增加16,742 万元（约2,526 万美元）。受有关事件影响，中兴通讯重构了整个公司的合规管理体系并出台了一系列举措，完善了内部风控合规体系，致力于打造全球一流合规的企业，具备了跟欧美主流运营商进一步合作的基础。公司欧美及大洋洲营业收入在2021 年达171.4 亿元，同比增长23.8%，结束了2018 年-2020 年连续3 年的同比下滑。

    风险提示：海外市场拓展不及预期、运营商资本开支不及预期、中美贸易摩擦。