事件：美国时间3 月22 日（北京时间3 月23 日），中兴通讯收到美国法院判决，裁定不予撤销中兴通讯的缓刑期且不附加任何处罚，并确认监察官任期将于原定的2022年3 月22 日（美国时间）结束。自2017 年起的五年合规观察期结束。

    　　五年合规观察期结束，公司迎来崭新局面。2017-2022 五年间，中兴通讯累计向美缴纳22.9 亿美元的罚款，同时公司经营活动受到极大影响。此次判决意味着中兴通讯将结束自2017 年开始的五年合规观察期，美国对中兴的制裁告一段落，公司即将开启崭新征程。

    　　2021 年业绩基本符合预期。此前的3 月9 日，中兴通讯发布2021 年财报，营收及归母净利润均实现双位数增长。公司实现营业收入1145.2 亿元（+12.9%，yoy），归母净利润68.1 亿元（+59.9%，yoy），扣非归母净利润33.1 亿元（+219.2%，yoy），基本每股收益1.47 元。从公司三大业务来看，运营商网络业务/政企业务/消费者业务分别实现营收757.1 亿元/130.8 亿元/257.3 亿元，同比增长2.3%/16.0%/59.2%。

    　　传统业务稳步固本，第二曲线加速拓新。2022 年是中兴通讯战略超越期的开启之年，公司在传统CT 业务稳步固本的同时，不断加大在IT 业务、数字能源和终端领域的拓展力度，积极打造公司增长第二曲线。在IT 领域，公司重点构建服务器及存储、操作系统、数据库等IT 产品底层竞争力；在数字能源领域，成立数字能源经营部，进军新能源市场；在终端领域，设立智慧家庭产品线。

    　　基于运营商2022 年的资本开支计划和公司2021 年经营情况，我们下调了运营商网络业务的收入并上调了消费者终端的收入。我们预测公司22-24 年归母净利润分别为7981/9375/10733 百万元（前值分别为8596/988711590 百万元）

    我们预测公司2022-2024 年每股收益分别为1.68、1.98、2.27 元，采用可比公司法进行估值，可比公司当前调整后的2022 年平均市盈率均值为21 倍，对应2022 年目标价为35.28 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　国内外5G 建设进度不及预期，中美科技领域贸易摩擦超预期