公告摘要：公司发布2022 年中报，上半年公司实现营业收入598.2 亿元，同比增长12.7%；归属于上市公司普通股股东的净利润45.7 亿元，同比增长12.0%；归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润37.3 亿元，同比增长65.8%。基本每股收益为0.96 元。

    业绩符合预期，费用率持续优化。上半年，面对新冠疫情和外部环境的挑战，公司深化自身数智化转型，高效保障员工数字化安全办公，提升研发、生产、运维和运营效率，保障客户交付进度，整体经营质量和组织韧性持续提升。Q2 单季度业绩持续增长，实现营收318.88 亿元，同比增长18.86%，环比增长14.17%，归母净利润为23.49 亿元，同比增长23.84%，环比增长5.95%。分业务看，公司国内、国际两大市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营收均实现双位数同比增长。其中，国内市场营收406.0 亿元，同比增长12.9%，国际市场营收192.2 亿元，同比增长12.3%。运营商网络实现营收387.2 亿元，同比增长10.5%。政务业务营收67.1 亿元，同比增长18.3%。

    消费者业务营收143.9 亿元，同比增长16.5%。公司毛利率为37.04%，同比提升0.9个pct，主要由于运营商网络毛利率同比提升2.48 个pct。公司费用率持续优化，同比下滑1.09 个pct，其中销售/管理/财务费用率分别为7.39%/4.23%/0.51%，同比下滑0.47/0.56/0.33 个pct，研发方面稳定加大投入。

    赋能运营商云网转型，第一曲线稳中求进。国内5G 基站建设进度良好，根据工信部数据，截止7 月底，国内5G 基站总数为196.8 万个，其中1 月-7 月新建5G 基站54.3万个，占年初目标60 万站的90.5%。公司积极参与全球5G 网络、千兆光纤网络和5G承载网建设，强化产品和方案竞争力，以最优性价比等优势参与市场竞争，助力运营商打造精品网络。公司已与全球110 多家运营商开展5G 合作，覆盖中国、欧洲、亚太、中东等主要市场，在光网领域首发50G PON 样机、单载波1.2T 系统方案。公司积极把握国内运营商云网转型机遇，积极参与东数字算等大型项目，将自身能力与运营商云网转型需求深度结合，提供适配的产品和解决方案，相关产品连续多年入围国内运营商集采。根据Dell'Oro 和Omdia 数据，上半年公司在5G 基站发货量位居全球第2，5G 核心网发货量位居全球第2，光网络运营商市场份额位居全球第3，PON OLT 发货量达到全球第1，并在中国电信2022 至2023 年服务器集采的多个标包中位列前两名，在中国联通云服务器集采的“标包1”中位列第一名。

    保持高研发投入，第二成长曲线快速增长。公司加大在5G 相关产品、芯片、服务器及存储等技术领域的投入，上半年研发投入为101.52 亿元，占营业收入比例为16.97%，同比提升0.27 个pct。在保持传统业务优势基础上，公司快速拓展以服务器及存储、终端、5G 行业应用、汽车电子、数字能源等为代表的第二曲线业务，并取得良好进展，上半年营收同比增长近40%。公司通过将自身的ICT 技术能力外延，强化与行业头部企业合作，积极推动产业数字化应用和实践，赋能千行百业数智化转型升级。其中服务器及存储、数据中心产品持续突破互联网、金融头部客户，根据IDC 数据，公司在2022Q1 中国服务器市场出货量排名中位居第五，数据中心在国内连续中标中国电信和腾讯等相关项目，海外在菲律宾和印尼也取得规模部署，分布式数据库GoldenDB 已经在大型商业银行核心系统稳定运行超过三年，获评国产分布式数据库金融行业第一品牌。

    终端方面，海外手机业务上半年营收同比增长40%，5G FWA 发货量同比翻倍增长。汽车电子方面，公司车用操作系统通过ASIL-D 级汽车功能安全认证，可全面支撑汽车行业各个安全场景需求，并与中国一汽、长安汽车等头部车企推进合作。中兴微电子上半年净利润同比增长241.83%，盈利能力持续提升。

    投资建议：公司是国内ICT 龙头，业务持续重构聚焦，深化竞争优势，积极应对产业

    趋势发掘新市场。公司加强成本管控，盈利能力不断提升。我们预计公司2022-2024

    年归母净利润分别为87.19 亿元、100.62 亿元和113.31 亿元，对应EPS 分别为1.84

    元、2.13 元和2.39 元，维持买入评级。

    风险提示：中美贸易风险、运营商投入不及预期风险、客户信用风险、汇率风险、竞

    争风险、技术风险