事件：10 月26 日，公司发布2022 年第三季度报告，2022 年第三季度实现营业收入327.4 亿元，同比增长6.46%；归母净利润22.5 亿元，同比增长27.05%。2022 年1-9月，实现营业收入925.6 亿元，同比增长10.42%；归母净利润68.2 亿元，同比增长16.52%；扣非后归母净利润55.5 亿元，同比增长55.30%，业绩符合我们预期。

    研发支出持续投入，市场份额提升驱动业绩实现持续增长：2022 年前三季度，公司实现营业收入925.6 亿元，同比增长10.42%；归母净利润68.2 亿元，同比增长16.52%；扣非后归母净利润55.5 亿元，同比增长55.30%，得益于公司自身市场份额提升驱动整体业务营收规模持续增长。同时，公司加快5G 相关产品、芯片、服务器及存储、创新业务等技术领域的研发进程，截止2022 前三季度，共计研发投入161.1 亿元，较2021 年前三季度（141.71 亿元）同比增长13.67%，2022 年前三季度研发投入占营收比例17.4%。我们认为，随着算力网络建设投资的不断增长，公司业绩将保持快速增长。

    构筑DICT 产品系列及整体解决方案，三大传统主营业务稳健提升：运营商网络方面，公司无线网络、有线网络等关键产品的全球市场份额持续提升。同时，公司在新型数据中心、液冷设备、数字能源等产品持续创新，助力运营商云网转型。政企业务方面，公司依托数字基础设施和基于云原生交易架构的“数字星云”，深耕金融、互联网、电力等行业数字化转型，服务器及存储、GoldenDB 分布式数据库等实现各行业头部客户的突破。消费者业务方面，公司加快资源整合，不断丰富产品矩阵。2022 年，公司联合中国移动以及国潮品牌发布多款智能产品，5G FWA 发货持续保持全球市场份额第一；此外，公司家庭信息终端继续保持较快增长，海外市场营业收入同比增长超30%。

    推进“东数西算”战略落地，新兴第二曲线业务保持快速增长态势：2022 年前三季度，公司以服务器及存储、终端、5G 行业应用、汽车电子、数字能源等为代表的第二曲线收入同比增长近40%。服务器及存储领域，实现营业收入同比增长超100%。

    5G 行业应用领域，公司在煤炭、冶金钢铁等多领域与多家集团达成战略合作，携手开展智能矿山及智慧工厂建设，推动行业数字化转型进程。数字能源领域，公司发布新一代数据中心，第三代智能锂电在全球市场得到规模应用。随国家“东数西算”战 略持续推进，我们认为，公司第二曲线收入未来仍会保持快速增长态势。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年归母净利润为81.77/96.13/108.76 亿元，当前股价对应PE 分别为13/11/10 倍，我们认为中兴通讯作为国内主设备、ICT行业的龙头，运营商网络、政企和消费者三大传统业务稳健增长，同时基于产业、技术优势快速培养第二曲线，培养新的业务增长点，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

    风险提示：国际贸易冲突风险；知识产权风险；汇率风险；客户信用风险。