公司发布三季度报告。2022 年前三季度，公司实现营业收入925.59 亿元，同比增长10.42%，实现归母净利润68.20 亿元，同比增长16.52%，实现扣非归母净利润55.51 亿元，同比增长55.30%，这是由于2021Q1 公司出售中兴高达90%股权确认税前投资收益7.7 亿元。Q3 单季度来看，公司实现营收327.41 亿元，同比增长6.46%，实现归母净利润22.54 亿元，同比增长27.05%，实现扣非归母净利润18.25 亿元，同比增长37.48%，公司降本增效成效显著，2022 年前三季度毛利率为37.43%，相比去年同期增长0.61 个百分点，期间费用率和研发费用率为29.37%和17.40%，相比去年同期分别降低1.01 和0.49 个百分点。

    三大业务前三季度营收同比增长。运营商网络方面，根据外部机构9 月最新报告显示，公司5G 基站发货量全球第二，5G 核心网收入全球第二，光网络运营商市场份额全球前三，固网整体市场份额全球第二。政企业务方面，核心产品服务器及存储、GoldenDB 分布式数据库、云电脑等实现了金融、互联网、政务等行业头部客户的突破。消费者业务方面，移动互联产品5G FWA 发货持续保持全球市场份额第一；家庭信息终端继续保持较快增长，海外市场营业收入同比增长超30%。

    第二曲线快速发展。前三季度，公司第二曲线（以服务器及存储、终端、5G 行业应用、汽车电子、数字能源等为代表）营收同比增长近40%。其中，服务器及存储营收同比增长超过100%。5G 行业应用方面，矿山特战队与中国煤科、中赟国际、中国平煤神马集团等达成战略合作，携手行业伙伴开展超过100+智能矿山建设；冶金钢铁特战队与国家电投集团、广西金川股份等达成战略合作，进一步深化与宝武集团、鞍钢集团、云南神火铝业的智慧工厂建设。

    我们维持此前的预测，预计公司2022-2024 年每股收益分别为1.77、2.06、2.37元。采用可比公司法进行估值，可比公司 2022 年平均市盈率为19 倍，对应公司2022 年目标价为 33.63 元，维持买入评级。

    风险提示

    国内外5G 建设进度不及预期，中美科技领域贸易摩擦持续加剧