2020 年12 月24

    　　事件：2023年3 月10 日，公司发布2022 年年报，2022 年公司实现营收1229.54 亿元，同比增长7.36%，实现归母净利润80.80 亿元，同比增长18.60%，实现扣非后归母净利润61.67 亿元，同比增长86.54%。

    　　点评：

    　　三大业务均保持稳定增长，营收结构稳定，盈利能力持续提升分业务来看，公司2022 年运营商业务实现营收800.40 亿元，同比增长5.72%，营收占比65.10%，主要是固网、核心网、服务器产品收入同比增长所致，2022 年国内多个运营商服务器集采中，公司份额排名均位列第一；政企业务实现营收146.30 亿元，同比增加11.84%，营收占比11.90%，主要是服务器及储存产品实现营收近百亿元，同比增长近80%所致，2022 年服务器与存储产品全球发货量超 24 万台；消费者业务实现营收282.80 亿元，同比增长9.93%，营收占比23.00%，主要是家庭信息终端、手机产品收入同比增长所致，公司持续打造以智能手机为核心的“1+2+N”智慧生态。

    　　子公司中兴软件业绩亮眼，净利润快速增长。2022 年，深圳市中兴软件有限责任公司（简称“中兴软件”）实现营收201.64 亿元，同比增长10.18%，实现净利润19.97 亿元，同比增长38.81%。

    　　分区域来看，公司国内和国际营收保持稳健增长。公司2022 年国内市场实现营收852.40亿元，同比增长9.19%，营收占比69.33%：1）对运营商客户，公司深耕5G、千兆光网、算力网络领域，市场份额和市场格局得到进一步提升；2）对政企客户，公司在规模上成功突破互联网和金融行业的头部企业，市场布局进一步优化，品牌影响力持续增强。公司国际市场实现营收377.10 亿元，同比增长3.44%，营收占比30.67%，公司2022 年在西班牙、奥地利、意大利和泰国成功打造 5G 示范网络，持续开拓国际市场。

    　　盈利预测与投资评级

    　　公司是全球领先的 ICT 解决方案提供商，公司作为主设备商龙头将充分受益 5G 建设加速，同时研发实力强劲，我们看好公司强劲技术研发实力在新应用领域的持续价值变现。预计公司 2023-2025 年净利润分别为 101.90 亿元、123.35 亿元、149.90 亿元，对应 PE 为 15.01倍、12.40 倍、10.20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素

    　　5G 建设不及预期、智能汽车发展不及预期、中美贸易摩擦