事件：公司发布2022 年年报，全年实现营业收入1230 亿元，同比增长7.4%；归属于上市公司普通股股东的净利润为81 亿元，同比增长18.6%；扣除非经常性损益的净利润为62 亿元，同比增长86.5%；业绩符合预期。

    　　三大业务线均实现稳定增长。运营商网络业务方面，2022 年实现营业收入800亿元，同比增长5.7%，毛利率提升3.77pct 至46.22%。公司携手主流运营商，在西班牙、奥地利、意大利和泰国打造5G 示范网络，2022 年5G 基站发货量、5G 核心网发货量均为全球第二。政企业务方面，全年营业收入146 亿元，同比增长9.9%，毛利率下降1.7pct 至25.35%。数字化转型浪潮下，公司聚焦互联网、金融、能源、交通等重点行业，围绕企业客户需求，加强研发投入，从传统网络侧的CT 技术扩展到IT 技术，将ICT 技术与行业深度融合，实现较快增长。

    　　消费者业务方面，全年营业收入283 亿元，同比增长11.8%，毛利率下降0.44pct至17.76%。公司打造以智能手机为核心的“1+2+N”智慧生态，逐步整合手机、移动互联产品、家庭信息终端及生态能力，为消费者个人和家庭提供丰富的智能产品选择。

    　　大力拓展创新业务，服务器与存储运营商集采份额第一。2022 年，公司以“服务器及存储、5G 行业应用、汽车电子、数字能源、智慧家庭”等为代表的创新业务营业收入快速增长，为战略超越期顺利开局垫定基础。其中服务器与存储产品方面，推出系列化产品，为千行百业的数字化转型提供强劲的算力支撑，2022年全球发货量超24万台。公司服务器及存储产品多年连续入围运营商集采，2022年在国内多个运营商服务器集采中，份额排名均位列第一。5G 应用方面，发布了业界最小的Mini5GC 新品，实现1 台1U 服务器即可部署轻量化5G 核心网，业界同等尺寸性能最优，满足矿区井下、高铁飞机、柔性工位、油气勘探、应急救援等场景5G 专网建设需求。汽车电子方面汽车操作系统产品通过了汽车电子功能安全领域最高等级ISO 26262 ASIL-D 的产品认证，2022 年国内首家通过POSIX PSE52 认证。能源领域，面向全球运营商及行业客户提供绿色发电、高效功率转换、智能储能、智能用电、能源管理等产品及解决方案。智慧家庭领域，PON CPE、DSL CPE 发货量全球第一，机顶盒市场份额持续领先，其中IP 机顶盒稳居全球第一。

    　　维持“增持”评级：我们看好在数字中国建设背景下公司作为全球前四大主设备商的市场前景，维持23~24 年归母净利润预测88/94 亿元，预测25 年净利润96 亿元，对应PE 18X/16X/16X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：5G 建设高峰回落风险、产业链降价风险、运营商资本开支下降的风险。