事件：

    2023 年4 月22 日，公司发布2023 年第一季度报告。2023 年第一季度公司实现营业收入 291.42 亿元，同比增长4.34%；实现归母净利润26.42 亿元，同比增长19.20%；实现扣非归母净利润24.55亿元，同比增长25.71%。

    业绩稳步增长，盈利能力大幅提升：

    2023 年第一季度，公司营收稳步增长，归母净利润实现快速提升。

    2023 年第一季度公司实现营业收入 291.42 亿元，同比增长4.34%；实现归母净利润26.42 亿元，同比增长19.20%。受益于公司成本优化、经营效率提升，2022 年第一季度，公司实现毛利率44.49%，同比提升6.71pct，相较2022 年全年提升7.30pct；实现净利率8.97%，同比提升1.69pct，相较2022 年全年提升2.63pct，盈利能力实现大幅改善。第一季度公司销售费用率同比下降0.24pct，研发投入持续提升，研发费用率为20.36%。经营活动产生的现金流量净额同比增加95.89%至23.26 亿元。

    紧抓数字经济机遇，持续增强竞争力：

    公司定位于“数字经济的筑路者”，基于 ICT 基础能力，建设高效的数字经济基础设施，推动国家数字经济发展。在运营商网络业务中，公司面向运营商云网业务，围绕“连接+算力”不断强化核心产品竞争力，在云网融合、算力网络等关键点发力，持续深化芯片、算法和架构的软硬协同优化等；在政企业务中，2022 年公司推出数字星云平台公司，基于数字星云的智慧运营中心首批 100%通过了信通院企业智慧运营服务能力评估；在消费者业务中，公司坚持“1+2+N”的产品战略，移动互联产品市场份额领先，IP 机顶盒份额稳居全球第一，并快速拓展智能泛在视频、智能家庭安防、智能光感、智能家电等智慧家庭应用。

    投资建议：

    公司经营质量和运营效率持续向好，一二曲线联合发展，加速提升公司ICT 端到端全系列产品及数字化解决方案的竞争力。我们预计公司2023 年-2025 年收入分别为1403.6 /1558.2 /1719.1 亿元，归母净利润分别为108.6 /120.3 /129.4 亿元，对应 EPS 分别为2.29/2.54 /2.73 元。我们给予公司 2024 年17 倍 PE，对应12 个月目标价 43.18 元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：5G 发展不及预期；中美贸易摩擦加剧；海外诉讼风险；人民币汇兑风险