中美频繁互动沟通，双边贸易环境或迎改善窗口期。6 月19 日下午，国家主席习近平在北京会见美国国务卿布林肯。同日布林肯在访华记者会上表示，“首先，我们认为重要的是建立更好的沟通渠道……我们不仅在今天和昨天恢复了这种沟通，而且我认为我们可以预见，在未来几周内，其他中国高级官员将为此目的访问美国”，“第二，重要的是利用这次访问来稳定中美两国关系，以便能够直接、面对面地提出双方所关心的问题，以及双方存在深刻分歧的领域”。美国当地时间19日，美国总统拜登在回应有关布林肯访华的提问时，表示“我们走在正确的道路上”，并表示布林肯此行“已取得进展”。此外，今年6 月，比尔盖茨时隔四年后再次访华。

    中兴通讯业务围绕连接和算力展开，担当数字经济的筑路者。目前公司业务已形成从CT 到IT 领域的第二增长曲线。2022 年，公司服务器及存储营收近百亿元，同比增长近80%。根据IDC，2022 年公司服务器销售额和机架服务器出货量升至国内前五。2023 年，公司陆续推出具备高密度算力、灵活拓展、异构算力等特性的G5 系列服务器，包含预制高功率电力模块、液冷、AI 智能管理等高效节能产品的新一代数据中心以及全球首款5G 云笔记本电脑“驭风2”等，推动第二曲线创新业务营业收入一季度同比增长超40%。

    （1）运营商市场，公司服务器在多个运营商集采项目中份额第一，在电信市场份额超30%。根据运营商2023 年资本开支，三家合计将投入891 亿元（同比+34%）用于算力及IDC 建设，公司有望受益。（2）政企市场，公司服务器突破多家头部互联网企业、规模应用于银行、保险、证券等金融企业。未来，公司将自研AI 芯片以降低推理成本，并计划今年年底推出支持大模型的AI 服务器、GPU 服务器以及高性能交换机。

    我们维持此前的预测，预计2023-2025 年每股收益分别为2.07、2.41、2.68 元。采用可比公司法进行估值，可比公司2023 年平均市盈率为30 倍，对应公司2023 年目标价为62.1 元，维持买入评级。

    风险提示

    国内外5G 建设、国内算力网络建设进度不及预期，中美科技领域贸易摩擦加剧。