事件：4 月24 日晚，公司发布《2026 年第一季度报告》。2026Q1，公司实现营业收入349.88 亿元，同比增长6.13%；归母净利润13.1 亿元，同比下降46.58%；扣非归母净利润9.36 亿元，同比下降52.16%。

    　　多业务协同对冲压力，AI 转型稳步推进。2026Q1，网络、算力、家庭、个人终端收入占比分别为 46%、27%、19%、8%。一季度公司营收同比实现稳健增长，主要得益于算力产品、家庭及个人终端、国际市场三大引擎的营收均实现双位数增长，有效对冲了国内运营商通信基础设施投资下降带来的影响。国际市场充分把握5G、光纤化建设机会以及海外算力建设需求，深化与中资企业出海合作，国际市场营收实现双位数增长。受国内通信投资收缩影响，国内网络业务规模缩减，导致当期归母净利润同比承压。公司以连接与算力双轮协同，搭建完整AI 能力体系，优化智算设施、迭代智能终端，形成多业务协同布局，加快AI 全场景商业化落地。

    　　算网存智一体，筑牢AI 核心技术壁垒。4 月9 日，中兴通讯发布以“算网存智一体”为核心的全栈AI 基础设施与智能终端矩阵，夯实算网算力领域龙头地位。算力层面，以“5+X”多芯片协同设计搭配自研“OEX 创新正交架构”，破除算力壁垒，单机柜可承载128 个GPU，集群拓展上限达1.6 万卡，打造高性价比智算底座。网络层面，576×800G 端口框式高端智算交换机简化组网架构，时延、硬件耗材成本大幅优化；配套跨域互联方案，凭借高缓存单板、自研光模块及大容量传输设备，实现300 公里超长距离高效算力调度，调度稳定性优异，有效打通异地算力资源，落地区域一体化算力组网建设，强化算网融合核心竞争力。

    　　投资建议：中兴通讯致力于成为“网络连接和智能算力的领导者”，不断夯实以传统无线、有线产品为代表的第一曲线业务，并快速拉升以服务器及存储、终端、数字能源、汽车电子等为代表的第二曲线业务。作为全球稀缺的能够提供从微电子、数据库、操作系统等底层技术到电信、数通、算力、存储、模组、终端等设备产品的端到端全系列解决方案的ICT 科技巨头，中兴通讯加速从全连接转向连接+算力，积极拓展智算数据中心项目以拓展空间，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：下游投资波动风险、宏观经济周期风险、国际环境变化风险。