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北方国际(000065)机构评级研报股票分析报告

 
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北方国际(000065):前三季度净利增38% 签署一带一路20亿美元框架协议

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-11-07  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      前三季度营收146.3 亿元增59%因公司蒙古、孟加拉项目执行情况良好。前三季度经营现金流同比多流出1.4 亿元,应收账款同比下降13.8%,减值损失同比下降18.8%。

      投资要点:

      维持增持。维持预 测2023-2025 年EPS0.89/1.09/1.30元增40%/22%/20%,因大盘相关板块估值下修,下调目标价至19.3 元,对应2023 年27 倍PE。

      前三季度净利增38%符合预期,营业收入增59.2%。(1)前三季度营收146.3亿元增59.2%,因公司蒙古、孟加拉项目执行情况良好,单季度Q1-Q3增95.4/90.8/11.3%。归母净利6.9亿元增38%,单季度Q1-Q3增84.9/8.5/ 71.5%,扣非归母净利7.1亿增7.4%因外币锁汇损益。(2)毛利率10.12%(-2.81pct),费用率2.81%(+2.28pct)因汇率变化造成的汇兑损益导致,归母净利率4.72%(-0.70pct),加权ROE8.52%(+1.35pct),资产负债率57.88%(-3.83pct)。

      前三季度经营现金流同比多流出,应收账款降13.8%减值降18.8%。(1)前三季度经营净现金流-2.49 亿元(22 年同期-1.13 亿元),单季度Q1-Q3 为7.02/-11.51/2 亿元(22 年同期为-8.81/2.70/4.98 亿元)。前三季度收现比95.9% (22 年同期110%),付现比102.8%(22 年同期123.8%)。(2)应收账款36.65 亿元降13.8%。减值损失合计-1.43 亿元(22 年同期-1.76 亿元)。

      前三季度新签订单增55%,签署一带一路20亿美元框架协议。(1)前三季度新签20.3亿美元增55%,单季度Q1-Q3新签订单增-39/142/-99%,因国际工程合同单个金额较大,季节间有偶然性。(2)10月17日公告在第三届“一带一路”国际合作高峰论坛企业家大会签订了伊拉克TQ炼厂扩建项目框架协议,协议金额暂定约20亿美元。(3)公司是集团民品国际化主力军,2023H1大股东北方工业归母净利26.2亿是公司的5.2倍。

      风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。

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