事件描述

    　　公司2026Q1 实现营业收入23.52 亿元，同比减少35.56%；归属净利润1.10 亿元，同比减少37.54%；扣非后归属净利润1.11 亿元，同比减少36.65%。

    　　事件评论

    　　公司营收下滑，工程收入减少导致。公司2026Q1 实现营业收入23.52 亿元，同比减少35.56%，主要系本期工程建设与服务业务收入下降所致。

    　　毛利提升，但汇兑损失扩大，蒙古矿山一体化相关少数股东利润大幅提升，最终造成净利率下滑。公司2026Q1 综合毛利率17.18%，同比提升4.15pct，费用率方面，公司2026Q1期间费用率13.26%，同比提升5.42pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.49、-0.05、0.19、4.79pct 至3.67%、2.94%、0.65%和6.01%，财务费用率提升主要系外币汇率波动，Q1 美元、欧元贬值造成汇兑损失。投资收益较上年同期增加10613.66%，主要系孟加拉合资公司RNPL（孟加拉燃煤电站项目，公司持股50%）投资收益增加。资产减值损失有所收窄。此外少数股东损益较上年同期增加220.33%，主要系本期蒙古矿山一体化项目子公司利润水平大幅提升，综合来看，公司2026Q1 归属净利率4.70%，同比下降0.15pct。

    　　收现比回升，资产负债率压力减弱。公司2026Q1 收现比102.30%，同比提升11.04pct。

    　　经营活动现金流净流入2.16 亿元，同比少流入1.17 亿元，同时，公司资产负债率同比下降3.76pct 至53.47%，应收账款周转天数同比增加59.41 至161.87 天。

    　　焦煤价格中枢上移，区域重建主题带来订单预期。中下旬随着钢厂复产、铁水产量回升，叠加中东地缘冲突推升能源市场情绪，焦煤价格止跌回涨，2025 年1-12 月，公司蒙古矿山一体化项目采矿板块完成采运量3,922 万方，物流运输板块完成运量404 万吨，通关仓储板块完成过货量307 万吨，焦煤销售板块累计完成销量448 万吨，当前价格触底回升叠加蒙煤进口需求刚性，焦煤价格和贸易量触底有望回升。北方国际历史伊朗订单较多，历次中东区域局势变化，尤其在涉及伊朗周边相关局势变动时公司均有显著超额。

    　　2025 年，公司全年签约10.10 亿美元，主要项目有印尼格颂旺金矿项目成交、部分生效，埃及亚历山大地铁车辆项目成交生效，刚果（金）拉米卡源网荷储项目成交生效，科米卡源网荷储项目成交生效，波黑科曼耶山125MW 光伏项目生效，印尼综合基础设施项目生效，尼日利亚金矿采矿项目续签等。

    　　风险提示

    　　1、项目进展不及预期；

    　　2、焦煤价格不及预期。