维持“增持”评级，维持目标价23.60 元。维持盈利预测，预计2021-2023 年公司EPS 为0.41/0.52/0.71 元，维持目标价23.60 元，对应2022 年45 倍PE。

    　　公司收入及净利润增长符合预期。前三季度公司实现营收118.71亿元，同比增59.13%，符合预期；实现归母净利润1.03 亿元，同比增长163.23%，略超业绩预告中值，符合预期。

    　　参股子公司飞腾战投引入落地，发展前景广阔。近期公司参股子公司飞腾完成工商变更，阿里、百度、浪潮、紫光、联想等互联网厂商及整机厂商正式入股，在鲲鹏产能、库存受限的情况下，飞腾未来有望在我国Arm 生态中发挥核心作用。我们预计2021 全年飞腾PC CPU 出货量将达到300 万片以上，服务器CPU 出货量将达到10 万片以上，实现营收30 亿元，向2024 年年营收突破百亿的目标继续前进。

    　　党政信创驱动公司营收快速增长，未来行业信创落地有望超预期。今年公司在党政信创整机中市场份额继续位居最前列，推动公司营收实现了较快增长，我们预期全年信创整机营收将达到40 亿元，同比增长67%。公司近期中标大唐集团、国家能源集团信创PC 项目及中国移动云的信创服务器项目，开始在能源、电信业的主流业务中发挥作用，并正式发布市场首款基于飞腾S2500 芯片的量产双路服务器，预计未来随着行业信创的快速扩容，公司整机业务的发展将超预期。

    　　风险提示：信创推进不及预期的风险，公司流动性紧张加剧的风险