产能增加的背后，更多的是盈利能力的提升

    经过搬迁扩建之后，公司增加了一个日出料量430吨的屏池炉，产能扩张到1600万套/年，而这个增加中主要是朝着大屏幕产品发展。因此我们对公司的生产能力不能简单的理解为一个量的上升，而更多的是“质”的上升或内涵性的增长。公司的综合良品率全球领先，使得公司产能利用率放大、成本得到良好控制。

    公司在CRT玻壳行业地位显著上升

    在CRT玻壳这个成熟行业中，生产商格局趋于稳定。无论从全球的CRT玻壳布局，还是三星康宁内部对CRT玻壳的布局变动来看，都可发现公司在行业中的相对地位上升，表现为规模扩张和产品结构向大屏幕产品演变的趋势。

    薄型CRT玻壳是公司近期发展的重点之一

    薄型CRT玻壳改善了过去CRT体积大且笨重的缺点，当前的32英寸电视可以比原有产品厚度减少1/3，未来更可预期瘦身到20Cm。公司05年获得100万套该类产品订单，加上其他29英寸以上产品的增长，成为05和06年公司主要的盈利增长点。

    风险提示：新型显示器件未来对CRT的替代作用增强

    各种新型平面显示器件的性价比的提高，对CRT应用产品的替代作用会增强。另外CRT显像管04年底库存压力较大，05年2月CRT显像管全行业生产增速为-8%。负面影响向上传导的可能性较大。

    调高评级为“谨慎推荐”

    预期公司05年每股收益0.55元，同比增长58%。股价合理区间在7.2—8.3元之间，调高评级为谨慎推荐。