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华侨城A(000069)机构评级研报股票分析报告

 
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华侨城A(000069):销售稳步增长 全国布局深化

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2020-02-28  查股网机构评级研报

事件概述

    华侨城A 发布2019 年经营情况公告,公司全年实现销售面积252 万平方米,同比增长22.05%;新增权益建筑面积833.9 万平方米,同比下降4.46%。

    销售稳健增长,独特模式显成效

    2019 年公司主要销售项目53 个,实现销售面积252 万平方米,同比增长22.05%,实现销售金额862.4 亿元,位居2019 年克而瑞销售排行榜第45 位。近3 年,销售规模保持了较快的增长,一方面,系公司加大了全国范围内重点区域和核心城市的布局,另一方面,公司坚持“文旅+地产”的独特模式,持续获取低成本优势资源。

    拿地力度减小,土地布局日益完善

    2019 年公司新增权益建筑面积833.9 万平方米,同比下降4.46%,新增计容建筑面积1207.4 万平方米,相较于前两年,投资强度有所减弱。从区域分布来看,珠三角、长三角、中西部及京津冀区域新增计容建面占比分别为41%、25%、23%和11%,从城市能级来看,一线、二线及三四线新增计容建面占比分布为12%、47%和40%;公司继续坚持布局都市圈核心城市的方针,动态调整一线、二线和三四线城市的拿地比重,在追求高效的同时兼备相对的稳定性,保障未来高质量发展。

    投资建议

    华侨城A 业绩稳定增长,核心城市土储丰富,财务稳健,低成本融资优势凸显。我们维持前期预测不变,预计公司19-21 年EPS 分别为1.58/1.93/2.31 元,对应PE 分别为4.2/3.4/2.9 倍,维持公司“买入”评级。

    风险提示

    疫情发展的不确定性,销售不及预期

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