核心观点：

    　　主营光纤光缆业务，并购切入电子设备制造和军工领域。特发信息自1999年成立以来深耕光纤光缆领域，于2015 年收购深圳东志和成都傅立叶，目前业务涵盖光纤光缆、电子设备制造和军工电子三大业务领域。

    　　光纤光缆前景广阔，打开公司成长空间。在“宽带中国”政策强力推行的背景下，运营商光纤光缆需求量大增，同期运营商集采价格上调，打开了公司成长空间。公司通过异地建厂和扩建提产，纤缆一体化产业格局成熟，有望受益于行业的快速发展。

    　　东志科技补充光网终端产品，业绩有望持续超预期。东志科技代工包括无线路由器等在内的五类终端产品，将特发信息的产业链扩展至“光纤光缆-光传输及光配产品-终端”的完整产业链。受益于行业景气度上行以及上市公司在银行授信等方面的支持，产能得到了充分释放，业绩有望持续超预期。

    　　国防信息化持续提升，市场空间广阔。中国军队走上信息强军之路，其中弹药信息化围绕精确制导弹药进行，傅立叶的弹载计算机部分型号已经开始列装，同时测控集成业务初步打开市场，卫星通信终端参与军方多个项目，军工业务市场空间广阔。

    　　股权激励+产业基金，树立国企改革标杆。公司出资8,000 万元参与发起产业基金，围绕光通信和军工信息化开展投资。同时，公司收购深圳东志和傅立叶时通过向“智想1 号”产品实现管理层与核心骨干持股，核心子公司东志科技、成都傅立叶的高管均持有上市公司股权，激励充分。

    　　盈利预测及投资建议。我们预计公司17-19 年EPS 为1.04/1.31/1.59 元，对应PE 为21/16/14。我们看好特发信息光通信产业及电子代工良好的发展前景，看好军工业务的成长性，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：光纤光缆价格下滑；深圳东志毛利率下滑。