投资要点

    事件：报告期内，公司实现营业收入57.06 亿元，同比增加2.33 亿元，同比增长4.26%；利润总额3.53 亿元，同比增加0.14 亿元，同比增长4.12%；实现净利润3.13 亿元，同比增加0.16 亿元，同比增长5.25%；归母净利润2.76 亿元，较上年同期增加0.10 亿元，增长3.78%；每股收益0.44 元。

    受上下游复杂环境影响，2018 收入增速暂时放缓：公司2018 年收入增速放缓，主要原因有三：一、光纤需求量增长放缓，二、5G 尚未开启大规模建设，订单减少、同业竞争加剧。三、受中兴事件影响，子公司特发东智增速减缓。在事件解决后我们预计公司增速将重回正轨。

    光通信设备成主要增长动能：公司技术优势主要涉及民用和军工两大方向：民用部分分为光纤光缆产业和智能接入产业，军工部分主要为军工信息化业务。在收入结构上，光传输设备成为增长的主要动能，收入占比持续提高。

    5G 建设潮将至，核心业务蓄势待发：2019 年资本开支回暖，陆续启动集采，网络建设即将启动，市场订单有望继续增长，通信行业将迎来下一波周期性发展；同时受益于国家军队信息化建设的需要，军用装备更新换代速度加快，军改落地等因素，军工信息化产品的市场需求逐渐增加，军工行业保持一定的景气度，为军工信息化产业发展提供了机遇。

    盈利预测与投资评级：我们持续看好特发信息未来发展，预计2019-2021年营收为60.36 亿元、65.30 亿元、73.05 亿元，同比增速为5.8%、8.2%、11.9%；归母净利润为2.87 亿元、3.18 亿元、3.68 亿元，同比增速为4.0%、10.9%、15.7%；对应EPS 为0.46 元、0.51 元、0.59 元。当前股价对应PE 分别为32/28/25X；给予“买入”评级。

    风险提示：中美贸易摩擦缓和低于预期、军改低于预期、行业竞争加剧风险、运营商资本开支不及预期