我们的观点：

    受益于全球经济复苏趋势的逐渐确立和我国内需的不断增强，凭借较佳的地理位置和专业化能力，预计公司在港口装卸方面的收益将提升，惠盐高速及梧桐山隧道下半年收费额也将小幅增长，公司未来的经营业绩值得期待。

    投资摘要：

    公司收入主要来源于两块：港口装卸、公路运输。港口装卸收益主要来自于联营公司盐田国际一、二期和西港区码头公司。港口装卸收益为净利润贡献58%，公路运输业务贡献了净利润的25%，其他业务贡献了17%。

    由于圣诞临近、出口企业订单增加，港口产能逐步恢复，盐田国际8 月吞吐量数据呈现出强劲反弹力度。由于外贸货物占比高，盐田港的业务反弹幅度好于深圳港内的其它港区。惠盐高速6 月份收费额出现今年以来首次同比正增长，预计下半年收费额将小幅增长。

    总体而言，外围经济衰退可能已经结束，外贸反弹力度在累积，我国对外贸易正逐渐摆脱低迷，朝着不断向好的态势发展。

    考虑到盐田港目前基本在经营低点，公司在港口装卸和公路运输等方面的收益将增加，未来3 年业绩将呈现逐步增长态势，因此可适当提升其估值水平。我们估算09 年、10 年和11 年每股收益分别为0.36 元，0.38 元和0.42 元，给予盐田港20-25 倍的市盈率较为合适，对应股价7.2 元-9 元，综合考虑，给予盐田港6 个月内9 元的目标价，还有14.7%的上涨空间，建议“增持”。