盐田港发布2016 年年报及2017 年1 季报。2016 年公司实现营业收入2.84亿元（+14.0%），毛利率上升至50.1%（+0.1pct），归母净利润3.52 亿元（-19.2%），EPS 为0.18 元，公司拟每10 股派发现金红利0.16 元（含税）。2017 年1 季度公司实现营业收入0.79 亿元（+27.3%），归母净利润0.80 亿元（+6.2%），EPS 为0.04 元。

    　　收费路桥扩建项目投产，助力公司业绩稳定增长。2016 年公司实现营业收入2.83 亿元（+14.0%），其中交通运输业务收入2.47 亿元（+16.66%）。公司控股的惠盐高速本期车流量3595 万辆（+13.77%），除自然增长外，主要是受益于惠盐高速惠州段扩建项目投产运营。公司归母净利润下降19.2%，主要是2015 年确认盐田坳隧道经济补偿款1.31 亿元，剔除该因素后，公司扣非归母净利润实现+3.2%小幅增长。

    　　港口高速仓储三维一体，投资收益是利润主要来源。公司除了主营的公路运输收费和仓储物流业务外，还持有盐田国际（I、II 期）29%股权、西港区码头35%股权、曹妃甸港35%股权。联营公司的投资收益是公司利润的主要来源，2016 年、2017 年1 季度投资收益占利润总额的比例分别达到77.19%和78.47%。

    　　湾区雄安主题双驱动，投资收益有望大幅提振。根据规划，雄安新区第一期将于2020年建成，由于新区基础建设较为薄弱，短期内对矿石、钢材和机械设备需求较大，将对津冀地区港口产生长久的提振作用。公司持有曹妃甸港35%股权，有望受益于曹妃甸港业绩提升。此外，国务院工作报告首次提出制定粤港澳大湾区城市群发展规划，大湾区是我国“一带一路”战略的重要补充，对外开放步伐加快将有利于实现贸易一体化，利好港口行业。公司参股盐田国际集装箱码头等公司，未来投资收益有望较大提振。

    　　投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.185元和0.192元。考虑到主题催化，给予公司“增持-A”评级，6个月目标价9.27元，相当于2017年50倍动态市盈率。

    　　风险提示：港口吞吐量下滑，参股公司净利润下降等。