摘要:

    公司是深圳市国资委直管的19 家国资企业之一,也是深圳国资重要的房地产上市平台。2016 年公司收购粤通公司,优质资产的注入体现了深圳市国资委对公司做大做强的信心和支持,推动公司地产资源的整合以及产业链业务的延伸。2017 年粤港澳大湾区的建设正式上升为国家战略,公司部分项目位于粤港澳大湾区,粤港澳大湾区的建设未来有望给公司房地产、建筑工程等板块带来更多的业务机会,对公司经营业绩将产生积极影响。

    房地产、建筑工程是公司的主要业务板块。房地产板块目前项目储备丰富,多个项目位于粤港澳地区,部分项目毛利率水平较高,随着这部分项目陆续进入结算周期,公司盈利能力有望进一步提升。公司建筑工程板块长期以来维持5%的毛利率,根据公司十三五规划安排,建筑施工板块将从施工承包商向工程总包商转型升级,转型升级后,EPC(工程总承包)项目门槛较高,毛利率有望提升至10%左右。目前公司已中标多个EPC 项目,其中深圳机场三跑道扩建工程标志着公司在围填海领域取得重大突破。

    盈利预测:公司建筑工程、房地产板块盈利水平有望提升,受益于粤港澳大湾区建设,公司为来或将迎来更多发展机遇。预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.46、0.55 和0.67 元,给予“增持”评级。

    风险提示:1)公司建筑工程板块转型不成功的风险;2)房地产政策变动的风险。