2014 年一季度,公司实现营业收入 5.63 亿元,同比增长35.38%;营业利润1亿元,同比增长89.39%;归属母公司所有者净利润8529万元,同比增长33.64%;基本每股收益0.07元。

    公司前身为浙江嘉瑞联合新材料集团股份有限公司,于2012年10月19日由浙江华数传媒借壳上市。重组完成后,公司主营业务变更为全国新媒体业务和杭州地区有线电视网络业务。

    报告期内,公司整体运营稳健,综合毛利率43.08%,同比下降1.14个百分点,收入和利润高增长主要是因为增加了宽带业务的收入。从分业务方面来看,有线网络业务仍是收入的主要来源,主要得益于市区外二区五县的视听费上调和新建小区的用户数增长。

    2014年4月,公司披露非公开发行预案,拟向云溪投资以22.8元/股的价格定向增发2.87亿股,募集资金为65.07亿元。云溪投资是由马云、史玉柱、谢世煌三人设立的合伙企业,马云为该公司实际控制人,认购结束后,阿里巴巴将间接持有华数传媒20%的股权。根据公司计划,募集资金将用于“媒资内容中心建设项目”(15.15亿元)、“‘华数 TV’互联网电视终端全国拓展项目”(11.1亿元)等项目以及流动资金的补充。同时,公司控股股东华数集团与阿里巴巴集团达成合作协议,双方将在视频业务和资本运营方面进行深度合作。我们认为,此次战略合作的签订,将加快公司在OTT领域的内容布局和产业链扩张,未来可能涉及的领域将包括视频、游戏、音乐、云计算和大型数据,同时战略投资者的引入也将增厚公司的资金实力,未来前景增长可期。

    盈利预测:暂不考虑定增带来的影响,我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.29元、0.38元、0.48元,按4月29日股票价格27.65元测算,对应动态市盈率分别为97倍、74倍、58倍,维持公司中性评级。

    风险提示:省网整合不达预期;定增项目进程不达预期。