事件

    2022 年7 月20 日召开的公司第六届董事会2022 年度第四次临时会议审议通过了《关于回购公司A 股股份的方案》。

    简评

    回购2.5%-5%的股份全部用于员工持股计划，提振投资者信心公司拟使用集中竞价方式回购公司A 股股份，价格不超过9.19 元/股，数量不低于公司已发行总股本的2.5%，不超过公司已发行总股本的5%，所对应的上限回购资金总额约39.9 亿元。公司推出大额回购，全部用于员工持股计划，将有效激发内部人员积极性，促进公司长期健康发展，也彰显公司对自身内在长期价值的信心，提振投资者信心。

    工程机械板块新产品与海外市场贡献增长

    预计2022 年高机、挖机业务维持高增长。（1）高机：公司产品型谱实现4-68 米全覆盖，总体市场份额稳居国内前三；公司客户多为区域性龙头租赁商，市场渗透率与客户覆盖率较广，2021 年开始与宏信建发合作，并接洽海外大型租赁商，开始进入欧美高端市场，未来仍将维持较高增长。（2）挖机：公司新园区于2021 年底正式投产，助力公司获得更高市场份额。考虑公司挖机收入基数较低，受行业回调影响有限，2022 年有望继续实现增长。

    2022 年为公司海外元年，进入快速发展阶段。公司海外市场布局取得突破性进展，建设“航空港+地面部队”，将意大利CIFA 拓展升级为综合型全球化公司，白俄罗斯基地全面投产，覆盖东欧以及中亚地区，印度工业园已启动建设，覆盖中东、南亚等地区。

    发力农机、新材料形成多元化发展，未来可期

    农机：公司产品链国内最全，引领行业技术方向，同时布局智慧农业，和农业机械相辅相成，目前已经实现商业化落地，预计“十四五”期间农机与智慧农业板块有望冲击百亿规模。

    新材料： 公司在干混砂浆设备和配方上技术领先，借助已有优势积极开拓新市场。2022 年公司规划投建6 个工厂，另有多个项目正在积极洽谈，预计2022年底将形成小规模收入。

    风险分析

    海外市场拓展不及预期；新材料业务推进不及预期。

    投资建议

    工程机械板块，公司混凝土机械、起重机械板块受行业周期影响较大，静待行业复苏，高机、挖机两大新业务将继续实现增长，海外市场也成为新增长点，新能源布局助力公司在下一轮周期中高歌猛进。另外，公司积极布局农机、新材料业务，构建第二、第三发展曲线，通过多元化布局实现跨周期发展。预计公司2022-2024 年实现归母净利润分别为43.5、53.5、70.2 亿元，同比分别-30.6%、+22.9%、+31.3%，对应PE 分别为12.3x、10.0x、7.6x，维持“买入”评级。