上半年业绩稳健增长，利润率提升

    　　中联重科2023 年上半年实现营业收入240.8 亿元，同比上升13.0%；归母净利润20.4 亿元，同比上升18.9%；每股收益0.25 元。毛利率27.9%，同比上升7.1 个百分点；净利率9.2%，同比上升1.0 个百分点。经营活动现金净流入9.3 亿元，同比下降49.9%。

    　　工程机械产品市场地位保持领先，挖机、高机等业务高速成长23 年上半年公司混凝土机械板块收入45.6 亿元，同比下降3.1%；混凝土机械长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场份额仍稳居行业第一，搅拌车市场份额保持行业第二。起重机械板块收入100.5 亿元，同比增长2.3%；工程起重机械市场份额保持行业领先，25 吨及以上汽车起重机销量位居行业第一；建筑起重机械销售规模稳居全球第一，交付全球最大塔式起重机R20000-720。土方机械板块收入29.3 亿元，同比大幅增长98.7%；长沙挖掘机械智能制造示范工厂全线投产后，中大挖产品可靠性、智能技术持续提升，国内市场份额同比实现翻倍增长，市场份额位居行业前列。高空作业机械收入33.6 亿元，同比增长39.5%，国内市场持续保持中小客户市场占有率第一；首推72 米全球最高臂车ZT72J-V，再次刷新全球直臂式高空作业平台记录。

    　　坚定国际化发展战略，海外业务持续突破创新高23 年上半年公司海外市场实现营业收入83.7 亿元，同比大幅增长115.4%，占总收入的比重为34.8%，同比提升16.5 个百分点。阿联酋、沙特、土耳其、俄罗斯、哈萨克斯坦、巴西等重点国家本地化发展战略成效显著，销售业绩同比增长超过 200%。工程起重机械成为中东地区、俄语区市占率最高的品牌；建起产品保持土耳其、印度、韩国市场第一地位。公司完善本地化人、财、物、软硬件管理能力，完成32 个重点国家本地化业务和运营体系建设，形成全球化的海外业务端对端、数字化、本地化的业务管理体系。此外，公司深化推进海外生产基地拓展升级，除混凝土主业之外，意大利 CIFA 拓展工起、建起等多种类产品，升级成为综合型全球化公司；加速与德国摩泰克、德国威尔伯特的技术融合，强化布局，发展新产业。

    　　维持“买入”评级

    　　公司盈利能力触底回升，海外出口潜力巨大；我们维持公司23-25 年EPS预测0.41/0.54/0.71 元；维持公司A 股和H 股“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险、下游景气度下行风险、海外市场开拓不顺风险