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    　　公司发布2023年 中报。2023H1 公司实现营业总收入240.75亿元，同比去年增长13.03%，归母净利润为20.4 亿元，同比去年增长18.9%。

    　　对此点评如下：

    　　主导产品维持市场领先地位，潜力业务加速发展。公司三大主导产品混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械竞争力持续增强，其中混凝土机械中的长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场份额仍稳居行业第一，搅拌车市场份额保持行业第二；工程起重机械市场份额保持行业领先， 25 吨及以上汽车起重机销量位居行业第一；建筑起重机械销售规模稳居全球第一。两大潜力业务土方机械和高空作业机械加速发展，其中土方机械坚持聚焦中大挖战略，市场份额持续提升，上半年营收同比增长98.72%。

    　　高空作业机械上半年销售规模稳步增长，国内市场持续保持中小客户市场占有率第一，上半年营收同比增长39.46%。

    　　毛利率大幅提高，盈利能力明显修复。23H1 公司毛利率达到27.90%，同比增长7.12pct，分季度看，22Q3-23Q2 公司毛利率分别为21.41%、24.23%、26.39%和29.04%，毛利率呈现持续上行的趋势。公司不断加强供应链管理，同时加快提升油缸、液压阀、工程桥、减速机等核心零部件自制能力，降本工作卓有成效。

    　　海外业务持续突破创新高，国际化全面推进。2023H1 公司海外收入同比增长约115%，海外营收占比从去年同期的18.25%提高到34.78%。海外业务强劲增长，有效弥补了国内市场需求的下滑。公司在重点市场实现有效突破。阿联酋、沙特、土耳其、俄罗斯、哈萨克斯坦、巴西等重点国家本地化发展战略成效显著，销售业绩同比增长超过200%。工程起重机械成为中东地区、俄语区市占率最高的品牌；建起产品保持土耳其、印度、韩国市场第一地位。公司产品已覆盖全球100 多个国家和地区，构建了全球市场布局和全球物流网络及零配件供应体系，在“一带一路”沿线设立了分子公司及常驻机构，充分受益于“一带一路”战略推进。

    　　盈利预测：预计2023-2025 年公司归母净利润分别为36.13、45.90 和56.36亿元，对应PE 值为16、12 和10 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；盈利预测与估值模型失效