23Q1-Q3 业绩稳健增长，利润率提升

    中联重科2023 年前三季度实现营业收入355.1 亿元，同比增长15.9%；归母净利润28.6 亿元，同比增长31.7%；每股收益0.34 元。毛利率27.8%，同比上升6.8 个百分点；净利率8.6%，同比上升1.4 个百分点；经营活动现金净流入11.4 亿元，同比增长1.5%。

    工程机械产品市场地位保持领先，土方、高机等业务高速成长根据公司公众号，2023 年前三季度公司混凝土泵车、搅拌站市场份额稳居行业第一，搅拌车保持行业第二；工程起重机械市场份额保持行业领先，25 吨及以上汽车起重机销量位居行业第一；建筑起重机械销售规模稳居全球第一，持续保持行业领先地位。

    在传统业务市占率稳中有升的同时，公司新兴产业板块也实现强劲增长。

    2023 年前三季度公司土方机械同比增速超100%；中大挖市场份额已位居国内行业前三；高空作业机械增速超过40%，市场份额位列国内行业第二。土方、高机营业收入占比同比合计提升8 个百分点。

    坚定国际化发展战略，海外业务持续突破创新高23Q1-Q3 公司海外收入130.3 亿元，同比增长100.5%，收入占比提升至36.7%，创造历史新高。根据公司公众号，公司海外各区域的销售均实现大幅增长。阿联酋、沙特、土耳其、俄罗斯、哈萨克斯坦、巴西等重点国家本地化发展战略成效显著。工程起重机械成为中东地区、俄语区市占率最高的品牌；建起产品保持土耳其、印度、韩国市场第一地位。未来公司将持续推进海外业务管理变革，推动海外业务的跨越式发展，努力实现海外业务占比超50%的目标。

    维持“买入”评级

    公司盈利能力触底回升，海外出口潜力巨大；我们上调公司23-25 年归母净利润预测3.19%/1.81%/0.45%至37.03/47.68/61.85 亿元，对应EPS 为0.43/0.55/0.71 元；维持公司A 股和H 股“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧风险、下游景气度下行风险、海外市场开拓不顺风险