事件：公司发布2023 年年度业绩预增公告。

    　　投资要点

    　　2023 年业绩预计同比高增47%至57%，单四季度利润增速提升显著预计公司2023 年实现归母净利润为33.8 亿元至36.2 亿元，同比增长47%至57%，扣非净利润为22.7 亿元至24.2 亿元，同比增长76%至87%；按此推算单四季度预计归母净利润为5.2 亿元至7.6 亿元，同比增长282%至457%。全年业绩高增主要受益于1）公司深化“端对端”、“数字化”、“本土化”的海外业务体系，境外研发制造基地加速拓展升级，海外市场拓展成效显著；2）公司挖机、高机、矿山机械等新兴业务板块成长迅速；3）智慧产业城逐步投产提升制造效率，端对端变革、数字化应用、关键零部件自制率提升等举措提升经营效益。

    　　产品结构优势：核心产品汽车、塔式起重机需求有望企稳，新兴产品贡献增量据工程机械行业协会，汽车起重机行业12 月销量1314 台，同比下降21.9%，边际承压，1-12 月销量24077 台，同比下降7%。塔机行业12 月销量1015 台，同比下降24%，降幅显著缩窄，1-12 月销量18282 台，同比下降13%，汽车、塔式起重机行业需求有望逐步企稳，整体表现显著优于挖机。2022 年公司起重机、混凝土机械、土方机械收入占比为46%、20%、8%，产品市占率再夯实，受挖机行业需求下滑的影响较小。挖机、高机均为公司新兴业务板块。上半年中大挖国内市场份额同比翻倍增长，海外收入同比增长达174%。高机国内中小客户市占率第一，随着墨西哥工厂的建设投产，高机海外市场有望快速放量。

    　　海外市场区位优势：中东、俄语区需求有望持续旺盛，支撑出口高增长2023H1 公司境外收入增长115%，实现爆发性增长。占总营收占比35%，占比提升17pct，海外业务强劲增长。阿联酋、沙特、土耳其、俄罗斯、哈萨克斯坦、巴西等重点国家成效显著，销售业绩同比增长超过200%。公司主要出口收入来源于中东、俄语区等区域，国际化有望持续突破，土耳其、沙特、阿联酋等产油国力推基建，需求快速增长，并具有持续性较好。工程起重机械成为中东地区、俄语区市占率最高的品牌，建起产品保持土耳其、印度、韩国市场第一地位。随着欧洲、非洲、拉美包括澳洲市场的布局推进，有望持续支撑公司出口高增长。

    　　工程机械行业逐步筑底，复苏三部曲：更新周期启动、内需改善、出口企稳更新：国内按挖掘机第8-9 年为更新高峰期测算，预计2024 年有望开启新一轮更新周期。内需：随着房地产、基建政策持续利好，开工率有望上行，国内需求逐步改善。出口：海外市占率不断提升，中国龙头逐步迈向全球龙头。2023 年我国工程机械累计出口额（人民币计价）3414.05 亿元，同比增长16%。

    　　盈利预测：预计2023 年-2025 年归母净利润为35 亿、45 亿、60 亿元，同比增长52%、29%、33%，PE 为18、14、10 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：1）基建投资及房屋开工不及预期；2）出口不及预期