事件：公司发布公告，为践行“以投资者为本”发展理念，增强全体股东信心，公司发布“质量回报双提升”行动方案，具体措施包括全球化、高端研发及智造升级、投资者关系及股东回报等。

    　　投资要点

    　　发布“质量回报双提升”行动方案，纵深推进全球化，重视股东回报公司纵深推进全球化战略，将中国的优质产能推向世界市场。2023 年前三季度，公司海外收入130.29 亿元，同比增长100.53%，海外收入占比提升至36.69%。公司构建起基于端对端的直销网络，中联智慧产业城10 个智能工厂建成投产，助力全球业务跨越式发展。在股东回报方面，近三年公司累计现金分红超83 亿元，占同期公司归母净利润52%，股息率长期处于行业领先水平，近5 年公司合计回购金额近 48 亿元，高度重视股东回报，通过现金分红及回购股份等方式与投资者分享发展成果。

    　　海外市场+新兴板块增长弹性大，行业阿尔法属性彰显根据公司2023 年业绩预告，2023 年归母净利润预计34-36 亿元，同比增长46%-57%。公司业绩增速位于行业前列，主要系海外拓展及新兴板块增长。①从海外市场看，公司全年出口增速预计翻倍，显著高于行业平均。

    　　展望未来，2023 年中报公司海外收入占比达35%，2023 年底预计达到40%，但基数仍相对较低，2024 年增长具有较大持续性。②从新兴板块看，公司挖掘机、高机矿机高速增长，公司挖机国内份额仅个位数，提升弹性较大，2023 年挖机板块逆势大幅提升，我们预计2024 年仍显著高于行业增长。

    　　整体来看，公司海外市场+新兴板块增长弹性持续，阿尔法属性彰显。

    　　工程机械：CME 预估2 月挖机销量同比-36%，内销更新周期渐近CME 预估2024 年2 月挖掘机（含出口）销量13700 台左右，同比下降36%左右。分市场来看，国内市场预估销量5400 台，同比下降53%，主要系春节期间基数波动；出口市场预估销量8300 台，同比下降17%。剔除春节因素，前两个月国内挖机销量降幅缩窄，2024 年1-2 月挖机国内销量10821台，同比下降27.5%，2023 年1-2 月挖机国内销量14929 万台，同比下降41%。目前国内工程机械销量基数已降至较低水位，2021-2023 年挖机国内销量累计降幅近70%，而根据八年使用寿命，2024 年下半年至2025 年有望迎来新一轮更新周期。

    　　盈利预测与投资评级：看好挖机、高机、高端农机等新兴板块持续增长，全球化拓展公司业绩及估值弹性，我们维持公司2023-2025 归母净利润预测35/45/56 亿元，当前市值对应PE 为20/15/12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业周期波动、全球化拓展不及预期、国际贸易摩擦。