本报告导读：

    　　长丝行业景气回升，业绩高增长，炼化项目预计2021年底投产，斯尔邦EVA受益光伏行业长期景气。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持盈利预测，上调目标价。由于斯尔邦尚未完成注入，不考虑斯尔邦注入后盈利变化，维持盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 为0.42/1.64/1.98 元，增速541%/290%/21%。考虑光伏行业长期景气，EVA 价格上涨，结合可比公司估值，给予公司2022年25 倍估值，上调目标价至41 元。维持“增持”评级。

    　　业绩符合市场预期。2021H1 公司实现营业收入156.91 亿元，同比增长65.43%；归母净利润11.47 亿元，同比增长1720.3%。对应Q2 单季度公司实现营业收入92.26 亿元，同比增长75.62%；归母净利润5.46 亿元，同比增长507.54%。2021 年长丝行业景气回升，价格、价差大幅修复，上半年DTY 行业均价7664 元/吨，平均价差2943 元/吨；公司产销两旺，2021H1 国望高科净利润12.61 亿元。

    　　加速布局新能源新材料。公司拟收购斯尔邦，新能源新材料版图再扩张。斯尔邦EVA 产能30 万吨，光伏EVA 树脂产能国内最大，光伏需求拉动预计未来两年EVA 将持续紧缺，斯尔邦受益光伏行业长期景气。同时，斯尔邦布局建设POE 等高端聚烯烃材料，目前正在推进800 吨POE 中试项目。

    　　炼化项目预计2021 年底投产。盛虹炼化1600 万吨一体化项目预计2021 年底投料试车。同时，盛虹炼化、虹威化工新增投资项目延伸炼厂产业链，炼化及扩产项目投产后将显著增强公司盈利能力。

    　　风险提示。油价大幅波动，项目进展不及预期，斯尔邦注入不及预期。