公司发布 2022 年度业绩预告：预计归属于上市公司股东的净利润为5 亿元-7.5 亿元，同比下降83.6%-89.1%；扣除非经常性损益后的净利润0.2-2.7 亿元， 同比下降78.9%-98.4%。 2022 年Q4 预计实现归母净利润-10.8 亿元到-8.3 亿元，环比下降1302%-1725%。

    投资要点

    原材料成本上升下游需求疲软，产品价差收窄利润承压

    受俄乌冲突及欧美等国家高通胀等众多因素叠加影响，国际原油，煤炭等原材料成本上升。2022 年布伦特原油均价99美元/桶，同比+39.4%，2022Q4 均价88.6 美元/桶，同比+11.2%，环比-9.3%；2022 年丙烷均价6023 元/吨，同比+22.8%，2022Q4 均价5617 元/吨，同比-6.3%，环比-3%；2022 年各类煤种平均价格同比涨幅约18%，动力煤价格同比平均上涨12%，块煤价格同比涨幅约40%。受新冠疫情影响，下游需求疲软，产品价格较弱。2022 年PTA 均价6074 元/吨，同比+29%，2022Q4 均价5667 元/吨，同比+15.1%，环比-9.4%；2022 年DTY 均价9303 元/吨，同比+2.5%，2022Q4 均价8510 元/吨，同比-11.3%，环比-8.9%；2022 年丙烯腈均价10658 元/吨，同比-26.4%，2022Q4 均价10398 元/吨，同比-31.1%，环比+9.3%；2022 年EVA 均价20249 元/吨，同比-0.1%，2022Q4 均价16600 元/吨，同比-22%，环比-23.7%。

    化纤、新材料主要产品价差明显收窄，公司业绩承压。

    ▌需求复苏主旋律下传统业务有望迎来修复

    防控措施的优化带来国内需求底部复苏，出行和消费等有关上游材料产品有望实现回暖。双碳大背景下，化工各细分扩张壁垒属性加剧，资本开支头部靠拢，供给格局得以优化。

    根据卓创资讯，截至2023/2/24 公司主要产品PTA、DTY、丙烯腈、 EVA、汽油、柴油平均价格分别为5604 元/吨、8700元/吨、10700 元/吨、16250 元/吨、8573 元/吨和7844 元/吨，较去年年底(2022/12/30)上涨+1%、+2%、+12%、+14%、+13%和+6%。税后炼油综合毛利润654 元/吨，较去年年底+255%。未来消费地产等终端需求持续恢复带动基础化工品价差修复，同时2025 年前新增供应有限但光伏需求高增背景下EVA 有望重回景气，公司盈利能力有望进一步改善。

    布局新能源及高端材料，炼化一体打造多元化新材料平台

    依托1600 万吨/年炼化一体化、240 万吨/年醇基多联产、70万吨/年丙烷产业链三大原料平台，东方盛虹构建了“油、煤、气”三头并举、“芳烃”“烯烃”双链并进、上下游产业链一体发展新模式。同时公司依托基础原料平台，建设一流的新能源新材料攻关能力和供应能力的高新技术产业集群。2022 年11 月，公司二级控股子公司湖北海格斯拟投资建设配套原料及磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料项目，布局磷酸铁锂全产业链，推动下游产业配套发展，项目总投资186.84 亿元，建设期为2 年；2022 年11 月，公司三级控股子公司盛景新材料拟投资建设聚烯烃弹性体（POE）等高端新材料项目，其中800 吨POE 中试项目于9 月27 日一次性开车成功。该项目加快公司新能源新材料布局，提升产品附加值和市场竞争力，项目总投资97.30 亿元，建设期为2 年；2022 年12 月，公司二级全资子公司江苏斯尔邦石化2 万吨/年超高分子量聚乙烯项目顺利投产。同时规划建设的还有百万吨级EVA、百万吨级丙烯腈、百万吨级可降解材料三大百万吨级新能源材料项目，将为我国风光大基地建设、发展低碳绿色产业提供重要保障。相关产能规划及投放促使公司向世界级新能源新材料高新技术产业集群转型，助力公司长期成长。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为644.6、1485、1717.9 亿元，EPS 分别为0.1、1.22、1.72 元，当前股价对应PE 分别为156.8、12.9、9.1 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    政策风险；产品价格大幅波动风险；项目建设不及预期风险；受环保政策开工受限风险。