事件：

    　　公司发布2022 年年度报告，2022 年全年公司实现营业收入638 亿元，同比+21%；实现归母净利润5.5 亿元，同比-88%；实现扣非后归母净利润0.85 亿元，同比-93%。

    　　其中Q4 单季度公司实现营收171 亿元，同比+37%，环比+3.9%；实现归母净利润-10.3 亿元，同比下滑41.43 亿元，环比下滑9.7 亿元。

    　　点评：

    　　主营产品价差收窄叠加需求疲软，22全年业绩承压下跌：2022年全年，受俄乌冲突、OPEC+减产、美联储加息、新冠疫情等多因素影响，原材料价格上行，下游需求收缩，PTA、POY、DTY价差分别为455元/吨、1068元/吨、2275元/吨，分别同比-38元/吨、-326元/吨、-576元/吨。在新投产的炼化一体化项目方面，由于油价中枢波动与需求不及预期，基础化工中间产品与丙烯腈等化学品价格明显下跌，盛虹炼化亏损7.86亿元；在聚酯产业链方面，受上游原油等原材料行情的影响成本居高不下，下游纺织行业景气度下降所致，22年化纤板块实现营收145.64亿元，实现毛利9.6亿元，同比-57%，毛利率6.59%，同比-7.7pct。在新材料方面，由于下游硅料价格创新高，抑制下游的光伏装机需求，叠加公司Q4装置检修，22H2，EVA实现营收24.3亿元、实现毛利9.7亿元，分别环比-41%、-45%，EVA边际贡献减弱。此外，受公司主营产品价格下跌影响，公司计提10亿元存货跌价损失，亦使公司业绩承压。综合来看，受下游需求疲软叠加成本上行影响，公司主营产品价格下跌价差收窄，22年公司业绩承压下跌。

    　　大炼化、聚酯产业链项目稳步推进，公司核心竞争力有望增强：石油炼化业务方面，截至22年末，公司拥有1600万吨/年炼化一体化装置、240万吨/年的甲醇制烯烃（MTO）及70万吨/年的丙烷脱氢（PDH）装置，实现了“油头”“煤头”与“气头”三种烯烃制取工艺路线的全覆盖。2022年12月，盛虹炼化一体化项目常减压、芳烃、乙烯及下游化工品装置等已顺利打通全流程并全面投产。此外，东方盛虹将利用炼化一体化项目产出的基础化工中间产品，布局炼化高端烯烃产业链项目，生产POE 新型光伏膜材料、α-烯烃、丁辛醇、丙烯酸及酯等化工新材料及高端化学品，利用上游成本优势积极拓延产业链深度，助力构建公司“三个百万吨”新材料业务蓝图。聚酯产业链方面，截至22年末，公司已拥有390万吨/年PTA产能、310万吨/年差别化纤维产能，其中包括超30万吨/年再生纤维产能，以高端DTY产品为主。2023年，50万吨涤纶长丝、25万吨再生纤维将计划投产。展望未来，随着原油价格趋于稳定，下游需求不断复苏，公司大炼化、聚酯产业链项目产能逐步释放，公司核心竞争力有望增强，业绩有望迎来改善。