核心观点
东方盛虹2023 年前三季度公司实现营业收入1036.42 亿元，同比增长121.9%；实现归母净利润24.79 亿元，同比增长57.2%；实现扣非归母净利润20.53 亿元，同比增长81.1%。2023Q3 单季，公司实现营业收入377.43 亿元，同比增长129.2%，环比增长3.8%；实现归母净利润7.98 亿元，同比增长1457.6%，环比减少17.1%；实现扣非归母净利润4.93 亿元，同比增长206.6%，环比减少42.9%。行业逐步修复，公司整体经营稳健，在建项目稳步推进，打开长期成长空间。
事件
10 月27 日，公司发布2023 年三季度报告：2023 年前三季度公司实现营业收入1036.42 亿元，同比增长121.9%；实现归母净利润24.79 亿元，同比增长57.2%；实现扣非归母净利润20.53 亿元，同比增长81.1%。2023Q3 单季，公司实现营业收入377.43 亿元，同比增长129.2%，环比增长3.8%；实现归母净利润7.98 亿元，同比增长1457.6%，环比减少17.1%；实现扣非归母净利润4.93亿元，同比增长206.6%，环比减少42.9%。
简评
行业逐步修复，公司整体经营稳健
23 年Q3 单季，公司实现营业收入377.43 亿元，同比增长129.2%，环比增长3.8%；实现归母净利润7.98 亿元，同比增长1457.6%，环比减少17.1%；实现扣非归母净利润4.93 亿元，同比增长206.6%，环比减少42.9%。毛利率为11.87%，同比增长318.03%；净利率为2.11%，同比增长681.30%。
从行业上看，2023 年Q3 布油均价85.8 美元/桶，同比-12.3%，环比+10.0%，整个三季度整体处于温和上涨过程中；石脑油裂解价差均价-107 美元/吨，同比-2.8%，环比-181.4%。PX、PTA 和涤纶长丝POY 平均价格分别为1068 美元/吨、6020 元/吨、7704元/吨，环比分别+3.7%、+2.2%、+2.9%，同比分别-2.1%、-3.2%、-3.0%。PX 价差、PTA 价差和POY 价差分别为420 美元/吨、123元/吨、1156 元/吨，环比-2.0%、-69.0%、+10.0%，同比+10.9%、-77.0%、-1.2%。EVA 和丙烯腈平均价格分别为14804 元/吨、6202元/吨，环比分别-1.1%、+3.9%，同比分别为-38.5%、-21.3%；EVA价差和丙烯腈价差分别为8194 元/吨、1516 元/吨，环比分别-1.2%、+9.1%，同比分别 为-46.3%、-48.7%。
拟引入沙特阿美战投，全方位合作支撑公司发展9 月27 日，公司与沙特阿美的子公司Saudi Aramco Asia Company Limited（阿美亚洲）签署了框架协议，主要内容包括：（1）沙特阿美或其关联方有意向成为公司的全资子公司江苏盛虹石化产业集团有限公司的战略投资者，拟持有目标公司少数股权；（2）双方有意向在原油等原料的长期采购和供应、化工产品和燃料产品销售、高附加值技术许可等方面进行合作。框架协议签署后，双方将尽快开展目标公司的尽职调查、审计、评估等工作。公司与沙特阿美强强联合，全方位合作将有助于公司长期发展。
在建项目稳步推进，打开长期成长空间
公司积极推进“百万吨级 EVA”战略目标，虹景新材料在建3 套20 万吨光伏级 EVA 装置，后期公司还将规划10 万吨高端热熔胶级EVA 装置。同时，公司计划建设20 万吨/年α-烯烃装置、30 万吨/年POE 装置、30万吨/年丁辛醇装置、30 万吨/年丙烯酸及酯装置、24 万吨/年双酚A 装置，将利用盛虹炼化一体化丰富的乙烯、丙烯、苯酚、丙酮等基础中间产品，进一步拓展下游材料业务高端应用，通过EVA 与POE 双线并进，横向覆盖、链式延伸的光伏材料全产业链布局，
除EVA 和POE 之外，公司利用现有一体化产业链优势，继续加大产业链投资，拓展下游材料业务高端应用，不断向新材料领域布局，布局有：（1）POSM 及多元醇项目，已开工建设，包括50.8 万吨/年乙苯装置、20/45万吨/年POSM 装置、11.25 万吨/年PPG 装置、2.5 万吨/年POP 装置；（2）可降解塑料项目：虹科新材料可降解材料项目工程，包括34 万吨/年顺酐装置，30 万吨/年BDO 装置和18 万吨/年PBAT 装置，第一期包括20 万吨/年顺酐装置，15 万吨/年BDO 装置和12 万吨/年PBAT 装置完成项目环评公示，处于项目建设阶段；（3）海格斯新能源配套原料及磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料项目，包括180 万吨/年选矿装置、50 万吨/年磷酸铁装置、30 万吨/年磷酸铁锂装置等，处于项目前期阶段。新材料项目的稳步推进将给公司长期成长注入发展动能。
盈利预测与估值：预计公司2023 年、2024 年、2025 年归母净利润分别为34.7 亿、62.1 亿和82.8 亿，EPS 分别为0.5 元、0.9 元和1.3 元，PE 分别为20.2X、11.3X、8.5X，维持“买入”评级。