chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

美的集团(000333)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

美的集团(000333):Q1收入高增 KUKA经营改善

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2021-04-30  查股网机构评级研报

  事件:美的集团公布2020 年年报与2021 年一季报。公司2020 年实现收入2857.1亿元,YoY+2.3%;业绩272.2 亿元,YoY+12.4%。折算Q4 单季度收入679.6 亿元,YoY+18.0%;业绩52.0 亿元,YoY+79.8%。2021Q1 美的收入为830.2 亿元,YoY+42.3%,相比2019Q1 增长10.0%;实现业绩64.7 亿元,YoY+34.5%,较2019Q1增长5.5%。我们认为,公司经营向好,国内大家电需求释放,带动业绩快速增长。

      Q4 业绩高增:美的2020Q4 业绩增速实现近80%增长,净利率同比+2.8pct,主要由于:1)因利息收入上升,Q4 财务费用率同比-1.5pct。2)对小米投资收益增加,Q4 投资收益占收入比重同比+1.1pct。但是,美的集团2020Q4 单季扣非业绩增速达88.1%,可见公司经营有实质性增长。

      Q1 大家电内销转好,小家电外销放量:公司Q1 收入快速增长,分品类来看:

      1)Q1 空调业务收入增速40%+。2)冰洗业务增速50%以上。3)小家电业务收入增速20%+。我们认为,因国内疫情影响逐步消退,大家电需求释放,2021Q1空冰洗内销增速快于外销;由于海外疫情反复,小家电需求旺盛,2021Q1 小家电外销增速更快。整体而言,公司各个业务销售表现较好,体现了较强的竞争力。

      2021Q1KUKA 业务明显恢复:根据KUKA 一季报,2021Q1 KUKA 收入YoY+15.5%,相比2019Q1 下滑2.2%;单季毛利率同比+1.8pct;税后利润660 万欧元,上年同期亏损2190 万欧元,相比2019Q1 下降56%。整体而言,虽然2021Q1KUKA 经营未恢复至2019 年同期水平,但其收入、业绩均同比改善。长期而言,我们看好机器人产业发展前景,期待KUKA 在中国市场快速增长。

      拟开展激励计划:根据公告,美的拟开展第八期股票期权激励计划(拟授予股票占总股本1.2%)、2021 年限制性股票激励计划(拟授予股票占总股本0.15%)、第七期全球合伙人持股计划(计提专项资金2.0 亿元用于激励,占比2020 年业绩0.7%)与第四期事业合伙人持股计划(计提专项资金1.6 亿元,占比2020 年业绩0.6%),绑定核心高管与业务骨干利益。我们认为,长效的激励计划是美的快速发展的基石,看好公司发展前景。

      投资建议:多元化业务布局、快速响应市场变化的机制,是公司保持抗压能力的优势,也将是未来公司能够持续超越市场表现的基础。我们预计公司2021年~2022 年EPS 为4.25/4.81 元,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为106.25元,对应2021 年25 倍的动态市盈率。

      风险提示:海外疫情的不确定性,房地产景气大幅波动的风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网