事件：

    　　美的集团发布了 2020 年报和2021Q1 季报，2020 年实现营业总收入2857.1 亿，yoy+2.27%，归母净利润272.23 亿，yoy+12.44%。2021Q1 实现营业总收入830.17 亿，yoy+42.26%，实现归母净利润64.69 亿，yoy+34.45%。

    　　点评：

    　　2020Q4 业绩超预期，2021Q1 实现业绩高增长。2020Q4 单季实现收入679.6 亿，yoy+18%，归母净利润52 亿，yoy+79.8%。2020Q4 业绩超预期的原因是公司费用率得到优化，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率都有所下降。另外，小米的投资收益对业绩已有较大正向贡献。

    　　2021Q1 也实现了业绩高速增长，剔除2020 年低基数影响，与2019 年同期相比已经实现正增长，疫情影响基本上已经过去。

    　　多元化布局，核心品类实现份额提升。2020 年暖通空调实现营业1212.2亿，yoy+1.3%。暖通空调全渠道份额提升明显，线上市占率接近36%，全网排名第一，线下市占率超过33%。2020 年消费电器实现营收1138.9亿，yoy+4.02%，排名线上家电全品类第一，多种家电产品市占率领先。

    　　机器人及自动化系统实现营收215.9 亿，yoy-14.3%，主要是库卡2020 年受疫情影响停工所致。预计2021 年库卡需求剧增，实现业绩快速增长。

    　　公司治理完善，拟开展激励计划。公司拟开展第八期股票期权激励计划，四期限制性股票激励计划、六期全球合伙人持股计划及三期事业合伙人持股计划，激励对象覆盖高管和核心骨干，深度绑定员工和公司利益，提升员工积极性。

    　　投资建议：公司作为全球家电行业领导者，能够不断整合资源，实现快速发展，预计公司2021-2023 年EPS 分别是4.29 元、4.84 元、5.70元，对应PE 分别是18.7 倍、16.56 倍、14.07 倍，假设给与2021 年23 倍PE，仍有较大上涨空间，给与“买入”评级风险提示：原材料大幅涨价，海外疫情难以控制