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美的集团(000333)机构评级研报股票分析报告

 
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美的集团(000333):业绩符合预期期待新阶段成长

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2021-08-31  查股网机构评级研报

  事件

      2021 年8 月30 日,美的集团发布2021 半年度报告。

      公司21H1 实现营业总收入1748.47 亿元,同比+25.14%;实现归母净利润150.09 亿元,同比+7.76%;分季度来看,21Q2 实现营业总收入918.30 亿元,同比+12.86%;实现归母净利润85.40亿元,同比-6.33%。

      简评

      美的业绩符合预期。预计2021-22 年分别实现营业收入3192、3532亿元,同比增长12.3%、10.7%;归母净利润301.5、348.7 亿元,同比增长10.8%、15.6%,对应PE 分别为16.5X、14.3X,维持“买入”评级。

      收入分析:营收双位数增长,内外销同步驱动。21H1 内销/外销营收分别为998.50/739.59 亿元,分别同比+29.28%/+19.61%;暖通空调、消费电器、机器人业务收入分别+19.33%、+22.49%、+33.28%,工程业务出货同比增长超过60%。

      盈利分析:成本压力下,盈利能力短期下降。21Q2 毛利率为23.43%,同比-2.42pct,外销毛利率下滑较大。主要系上游原材料成本提升、订单价格提前确定及人民币升值拖累。2021Q2 公司净利率达9.24%,同比-2.18pct,期间费用率整体略有下降。

      经营分析:现金流状况良好,周转效率略有提升。2021Q2 经营活动净现金流116.23 亿元,同比增长8.25%。公司2021H1 应收账款与存货周转天数分别为26 与44 天,相比2020H1 均下降3天,公司整体周转效率略有提升。

      风险提示:行业竞争加剧、宏观增速放缓、大宗原材料上涨等。

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