chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

美的集团(000333)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

美的集团(000333)2021年半年报点评:内外市场协同发力 业绩筑底改善可期

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2021-08-31  查股网机构评级研报

  事项:

      公司发布2021 年半年报,21H1 公司实现营业总收入1748 亿元,同比+25.1%;归母净利润150 亿元,同比+7.8%。单季度来看,21Q2 公司实现营业总收入918 亿元,同比+12.9%;归母净利润85 亿元,同比-6.3%。

      评论:

      主营业务多点开花,内外市场齐头并进。21H1 公司营业总收入同比+25.1%,其中Q2 同比+12.9%,以19Q2 为基数两年复合增速为7.9%,规模增长稳健。

      分业务看,21H1 暖通空调、消费电器分别收入764、650 亿元,同比+19.2/+22.5%。家电主业龙头地位稳固,主要品类内销份额均稳居前三,其中家用空调全渠道份额提升明显,线上/线下份额分别37.6%、36.5%,均已成为行业第一。公司B 端业务并重发展,机器人、自动化及其他制造业实现收入127 亿,同比+33.3%。

      分地区看,内外销收入分别实现999/740 亿元,同比+29.3/+19.6%,海外收入占比超过40%,内销增速优于外销。海外市场作为重要战略布局,自主品牌正加速实现海外突破,2021 年公司计划全年新增海外渠道网点3 万家以上,上半年已新增18000 家。

      分渠道看,公司电商收入占比超过45%,上半年全网销售规模超过520亿元,同比增长20%以上,线上运营优势延续。线下方面,公司围绕用户直达战略改造直营零售,大幅提升运营效率,目前已有超过90%的线下专卖体系零售商可向集团直接下单采购,存销比下降达20%。

      业绩短期承压,在手现金充裕。21Q2 公司毛利率为23.9%,同比-2.3pct,一方面,报告期内成本压力显著且去年同期大宗商品价格处于低点;另一方面,或因公司主动调价抢占份额所致。业绩方面,Q2 公司归母净利润增速小幅下滑,同比-6.3%,归母净利率为9.3%,同比-1.9pct,在复杂的外部环境下,公司盈利能力短期承压。现金流方面,据公司披露,截至报告期末公司自有资金为1230 亿元,其中经营性活动现金流达202 亿,公司在手现金充足,具备极强的抗风险能力。随着外部环境改善,公司盈利能力企稳可期。

      KUKA 优化整合见效,高端品牌实力提升。公司协同全球多品牌布局,对库卡、东芝等品牌整合的正向效应逐步显现。根据KUKA 半年报,21Q2 实现收入8.1 亿欧元,同比+48.5%,税后利润0.2 亿欧元,同比扭亏为盈(20Q2 亏损0.6 亿欧元)。其中,美的对KUKA 中国区业务整合效果突出,21Q2 中国区域收入同比+82.1%,贡献主要收入增量。高端品牌方面,Colmo 上半年发布TURING 全屋套系家电,其中8 款产品荣膺德国iF 设计大奖,全国已累计布局近7000 家网点和门店。报告期内,Colmo 品牌实现收入15.5 亿,同比+380%,拓展速度超市场预期。

      投资建议:公司作为家电行业全品类龙头,未来发展确定且分红稳定,高股息优质核心资产价值凸显。考虑到成本压力及海外市场的不确定性,我们调整公司21/22/23 年EPS 预测分别至4.2/4.75/5.27 元(原值为4.38/4.86/5.43 元),对应PE 分别为16/14/13 倍。参考DCF 法估值,维持目标价96 元,对应21年23 倍PE,维持“强推”评级。

      风险提示:终端需求不及预期;原材料价格大幅波动;海外市场拓展风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网