事件：

    　　2021年8月30日 晚，美的集团披露了2021 年中报业绩，2021H1 实现营业收入1738.1 亿元，yoy+24.98%；实现归母净利润150.09 亿元，yoy+7.76%；经营活动现金流为201.76 亿元，yoy+9.62%。

    　　点评：

    　　机器人自动化业务表现，带动总营收稳步提升。受益于子公司库卡集团业务规模的高速增长，美的集团的机器人、自动化业务营收同比大增33.28%，达到126.93 亿，表现亮眼。此外，公司的空调和消费电器业务营收分别同比增长19.33%、22.49%，带动总营收稳中有升，2021H1 实现1738.1 亿元，yoy+24.98%；其中2021Q2 实现营收918.30亿元，yoy+12.86%，基本符合市场预期，展现了公司强大的经营能力。

    　　原料上涨导致毛利率略有下降，盈利能力未来有望迎来反弹。在2021年铜、钢等大宗原材料价格走高的背景下，公司的经营环境比2020 年疫情时期更为复杂，导致公司2021H1 毛利率略有下滑至23.23%，yoy-2.33pct，但公司的销售、管理、研发费用率基本稳定，最终2021H1 实现归母净利润150.09 亿元，yoy+7.76%，增速略低于营收增速，若2021H2 原材料价格回调，预计盈利能力将会恢复至正常水平。

    　　全面深化渠道变革，推动数智驱动战略。渠道方面，2021H1 公司的电商销售占比继续保持在 45%以上，表现稳定；线下方面则不断推动能够提升用户体验的变革，包括全新设计服务蓝图、加快智能交互、上线大数据智能派单等等举措。ToB 业务方面，2021H1 公司的工程业务实现出货同比增长超过60%，形势良好。此外，公司加速推进全面智能化的落地，截至2021H1，接入美的 IoT 的产品品类累计超过 100个，美的智能场景累计执行近 2 亿次，新增联网的智能设备数已超过去年同期的2 倍；产品方面，公司致力于为消费者提供全屋智能场景解决方案，目前搭载华为鸿蒙系统的美的家电产品已达到 102 款。

    　　投资建议：调整公司2021-2023 年营收增速分别为14.05%、11.02%、9.06%，归母净利润增速分别为9.94%、11.94%、13.57%，当前股价对应2021 年估值为15.39 倍，继续给与“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格持续上涨，销售业绩不及预期