美的集团披露200 21年三季报，报告期内，公司实现营业总收入2613.42亿元（+20.57%），归母净利润234.55 亿元（6.53%）；扣非后ROE 为19.04%，较同期+0.78pct；；ROIC 为11.36%，较同期-3.85pct。其中第三季度单季实现营业收入875.32 亿元（+12.66%），归母净利润84.46 亿元（+4.40%）；毛利率为24.94%，较同期+0.13pct，环比+1.51pct。

    　　经营业绩保持稳健，库卡经营持续改善。根据公司公众号数据显示，前三个季度国内收入yoy+24.7%，海外收入yoy+15.1%，全年累计新增海外自有品牌销售网店超3.6 万家；2021 年Q3 单季国内收入较2020 年Q3/2019 年Q3 同比增长17.0%/42.5%，海外收入较2020 年Q3/2019 年Q3 同比增长6.4%/14.9%。前三个季度公司空调线上和线下市场份额为34.8%/35.8%，洗衣机线上和线下市场份额为35.2%/27.5%，冰箱线上和线下市场份额为18.6%/14.5%。库卡业务持续改善，前三个季度库卡已接订单2687.1 百万欧元，yoy+35.3%；销售收入2359.6 百万欧元，yoy+26.8%；库卡中国已接订单509.5 百万欧元，yoy+41.1%；销售收入405.2 百万欧元，yoy+47.2%。

    　　运营效率提升，现金流情况改善。尽管今年原材料涨价和海外疫情，对公司经营造成影响，但目前压力正在边际松动。公司前三个季度毛利率为23.8%，同比-1.49pct，环比+0.57pct；Q3 单季毛利率为24.94%，较同期+0.13pct，环比+1.51pct。前三个季度营业周期69 天，较同期减少4 天；存货周转天数44 天，较同期减少3 天；前三季度经营性现金流净额278.97亿元，yoy+11.52%；Q3 单季经营性现金流净额77.20 亿元，yoy+16.81%。

    　　智能化创新更进一步。近期公司发布的物联网操作系统1.0，是行业内首个基于OpenHarmony 2.0 开发的分布式操作系统，可为新一代美的家电提供全屋智能化解决方案。

    　　投资建议：预计公司2021-2023 年营收增速分别为15.23%、11.73%、9.78%，归母净利润增速分别为7.47%、13.88%、14.38%，公司2021至2023 年EPS 分别为4.19/ 4.77 /5.46 元，对应最新收盘价PE 分别为16.41x / 14.41x /12.60x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格持续上涨，销售业绩不及预期