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美的集团(000333)机构评级研报股票分析报告

 
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美的集团(000333)2022年三季报点评:C端业务承压 B端驱动增长

http://www.chaguwang.cn  机构:东莞证券股份有限公司  2022-11-01  查股网机构评级研报

事件:近日,公司发布2022年三季报。2022年前三季度,公司营业总收入2,717.75亿元,同比增长3.36%,实现归属于母公司的净利润244.70亿元,同比增长4.33%。

    点评:

    2022年第三季度,公司收入同比持平,归母净利润同比微增。分季度看,2022年第三季度,公司实现营收881.12亿元,同比增长0.02%;实现经营性利润分别99.8亿元,同比增长14.3%;实现归母净利润84.74亿元,同比增长0.33%。公司传统主业家电行业受制于地产影响,B端业务发展驱动业绩增长。

    市场需求承压,C端业务同比微增。2022年前三季度,公司智能家居事业群实现收入1,862亿元,同比增长1.70%,其中Q3实现智能家居事业群收入603亿元,同比下滑1.8%。2022年以来,房地产松绑政策频发,但地产回暖速度较慢,全球经济增速放缓,消费者消费意愿下降,家电行业新增需求和存量更新需求受到抑制。

    公司B端业务增速相对亮眼。2022年前三季度,公司四大B端业务板块工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部及数字化创新业务分别实现收入170亿元、179亿元、195亿元和81亿元,分别同比增长14.84%、22.65%、5.72%和37.30%。其中,2022Q3,工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部及数字化创新业务分别实现收入49亿元、57亿元、73亿元、29亿元,分别同比增长18.9%、5.0%、12.3%和29.1%,数字化创新业务和工业技术事业群的收入增速较为亮眼。

    公司盈利能力边际改善。2022年第三季度,公司销售毛利率为24.63%,同比增长下降0.31个百分点,环比增长0.58个百分点。净利率方面,2022年第三季度,公司销售净利率9.77%,同比增长0.09个百分点,环比增加0.13个百分点。从期间费用来看,2022年Q3,公司销售费用率、管理费用率分别为7.38%和3.51%,分别同比优化1.89个百分点、0.13个百分点。公司持续推动科技创新,不断优化经营管理,完善全球化能力,提升产品、技术和创新优势,使得盈利能力边际改善。

    投资建议:美的是一家覆盖智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部、数字化创新业务五大业务板块的全球化科技集团,坚持产品创新,业务多元化布局,综合竞争实力强劲。预计公司2022年/2023年的EPS分别为4.47元/5.05元,对应PE分别为9倍/8倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:疫情风险;宏观经济波动风险;原材料价格波动风险;全球资产配置和海外市场拓展风险;汇率变动风险等。

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