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美的集团(000333)机构评级研报股票分析报告

 
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美的集团(000333)公司信息更新报告:B端业务表现亮眼 盈利能力稳定

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2022-11-05  查股网机构评级研报

2022Q3 业绩符合市场预期,维持“买入”评级

    公司发布2022 年三季报,2022Q1-3 实现营业收入2703.7 亿元(+3.5%),归母净利润244.7 亿元(+4.3%),扣非净利润240.7 亿元(+6.7%)。2022Q3 单季度实现营业收入877.1 亿元(+0.2%),归母净利润84.7 亿元(+0.3%),扣非净利润83.7 亿元(+5.6%)。考虑海外通胀及内需消费信心等因素,我们下调盈利预测,预计2022-2024 年归母净利润302.14/347.43/383.97 亿元(2022-2024 年原为315.72/349.04/385.73 亿元),对应EPS 为4.32/4.97/5.49 元,当前股价对应PE 为9.6/8.4/7.6 倍,在外部经营环境压力较大背景下,公司作为行业龙头仍保持较强的经营韧性,其中to B 业务表现亮眼,看好长期发展,维持“买入”评级。

    C 端整体受海外需求低迷影响,B 端业绩亮眼2022Q3 公司营业收入877.1 亿元(+0.2%),智能家居/工业技术/楼宇科技/机器人与自动化/ 数字创新事业部收入分别为603/50/57/72/29 亿元, 同比-1.9%/+18.8%/+5.1%/+12.4%/29.2%。C 端受海外需求低迷影响,但高端品牌表现良好。据产业在线数据,2022Q3 家用空调/家用冰箱/家用洗衣机出口同比-8%/-21%/-6%。据我们测算2022Q3 公司暖通空调收入同比约6%,其中内销个位数增长,外销同比持平,洗衣机收入同比持平,小家电收入近双位数下滑。

    2022Q1-3,COLMO 收入59.7 亿元(+138%),东芝国内收入17.2 亿元(+61%),助力品牌升级。B 端业务中空调压缩机放量、欧洲热泵产能持续爬坡,整体表现亮眼,KUKA 三季度订单同比增长41%,净利润2670 万欧元,同比增长超100%。

    费用管控良好,盈利能力稳步提升

    2022Q3 公司净利率9.8%(+0.1pcts),期间费用率为13.9%(-1.7pcts),其中销售/管理/研发/财务费用率分别7.4%/3.5%/3.5%/-0.4%,同比-1.9/-0.1/-0.5/+0.7pcts,经营活动现金流净额同比提升5.6%,其中支付与其他经营活动相关现金同比下滑12%,整体费用投放降低,现金流表现稳定。

    风险提示:海外需求波动;国内地产经济度下行;原材料价格波动。

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