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美的集团(000333)机构评级研报股票分析报告

 
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美的集团(000333):龙头稳健增长 产品结构改善带动毛利优化

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-05-03  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司发布2022 年报及23Q1 财报,业绩符合预期。公司营收稳健复苏,C 端产品结构不断改善,B 端业务增长突出。

      投资要点:

      投资建议维 持盈利预测,维持“增持”评级。公司业绩符合预期,维持23-24 年盈利预测,并新增25 年预测。预计公司23-25 年归母净利润为342.4/370.2/398.8 亿元,对应EPS 分别为4.88 元、5.27元、5.68 元,同比+16%/8%/8%,维持目标价80.64 元,对应23 年16.5 倍PE。

      2022&23Q1 业绩符合预期。公司2022 年实现营业收入3457.09亿元,同比+0.68%,归母净利润295.54 亿元,同比+3.43%;其中2022Q4 实现营业收入739.34 亿元,同比-8.06%,归母净利润50.84 亿元,同比-0.68%。公司2023 年Q1 实现营业收入966.36 亿元,同比+6.27%,归母净利润80.42 亿元,同比+12.04%。

      2B 占比进一步提升,23 年家电业务明显回暖。分事业群看,2B 业务占比进一步提升,多元化程度进一步加深,我们预计2B 板块整体营收超过83 亿元,同比+15%左右。2B 板块收入占比同比+2.5~3pcts。

      23Q1,公司家用空调23Q1 内销量+7%,出口-7%。公司整体家电内销业务与行业表现相对一致,呈现弱复苏态势。

      现金分红比例不断提高,配置价值提升。22 年度分红金额约占归母净利润的58.16%,相较2021 年年度分红率+17%。公司长期配置价值进一步提升,对应当前股息率4.4%。

      风险提示:原材料价格波动,地产复苏拉动效果不及预期

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