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美的集团(000333)机构评级研报股票分析报告

 
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美的集团(000333):TOB与TOC并重 盈利能力同比改善

http://www.chaguwang.cn  机构:东莞证券股份有限公司  2023-05-04  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2022年年报,实现营业总收入3,457.09亿元,较上年同期增长0.68%;归属于上市公司股东的净利润295.54亿元,较上年同期增长3.43%。

      公司发布2023年一季报,实现营业总收入966.36亿元,较上年同期增长6.27%;归属于上市公司股东的净利润80.42亿元,较上年同期增长12.04%。

      点评:

      2022年四季度,公司业绩承压。分季度看,2022年Q4,公司营业总收入739.34亿元,同比下降8.06%,归母净利润50.84亿元,同比微降0.68%。

      分产品看,2022年全年,公司暖通空调、消费电器、机器人与自动化系统、物流业务收入分别为1,506.35亿元、1,252.85亿元、299.28亿元、106.18亿元,分别同比增长6.17%、-4.99%、9.70%和46.03%。2022年,面对宏观因素、国内疫情反复、海外地缘政治冲突等不利因素影响,公司调整布局,聚焦核心主业和产品,聚焦场景化布局,坚持多品牌多元化的产品组合,深化渠道变革转型,强化海外本地化运营,全面加速智能化落地,最终实现全年收入基本与上年持平,归母净利润微增。

      公司智能家居业务高质量发展,多品类保持份额第一。奥维云网数据显示,2022年,在家用空调、台式泛微波、台式烤箱、电暖器、电磁炉、电热水壶等6个品类中,美的系产品在国内线上与线下的市场份额均位居行业第一。其中,家用空调在国内线下和线上的份额分别达到33.7%和33.6%。

      公司坚持发展第二引擎,ToB业务保持良好增长。2022年,公司工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业收入分别为216亿元同比增长7%,228亿元同比增长16%,277亿元同比增长10%。2023年一季度,公司楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部、工业技术事业群分别为78亿元同比增长41%,76亿元同比增长27%,62亿元同比增长11%;其中,楼宇科技事业部收入增长较为亮眼。公司坚持发展机器人与自动化、楼宇科技和新能源等核心ToB业务,实现ToC与ToB并重发展。

      公司盈利能力同比改善。2022年Q4和2023年Q1,公司销售毛利率分别为26.57%和24.04%,分别同比增长8.42个百分点和1.86个百分点,毛利率均实现同比优化。净利率方面,2022年Q4和2023年Q1,公司销售净利率分别为6.96%和8.46%,分别同比增加0.3个百分点和0.46个百分点。公司盈利能力同比提升,预计是因为上游大宗原材料价格逐渐稳定,以及公司产品结构优化、经营效率优化等因素。

      投资建议:美的是一家覆盖智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部、数字化创新业务五大业务板块的全球化科技集团,坚持产品创新,业务多元化布局,综合竞争实力强劲。

      预计公司2023年/2024年的EPS分别为4.72元/5.20元,对应PE分别为12倍/11倍,维持买入评级。

      风险提示:疫情风险;宏观经济波动风险;原材料价格波动风险;全球资产配置和海外市场拓展风险;汇率变动风险等。

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