业绩简评

    　　2026 年4 月29 日，公司发布2026 年一季报。26Q1 公司实现营收1316 亿元，同比+2.5%，归母净利润126.7 亿元，同比+2.0%，扣非归母净利润109.6 亿元，同比-14.0%。

    　　经营分析

    　　整体收入表现稳健，楼宇、机器人业务延续高增。26Q1 公司整体营收实现微增，考虑到25Q1 公司收入增速超过20%，实际表现非常亮眼，展现出较强的经营韧性。我们预计公司C 端、B 端业务均实现一定增长，其中C 端业务参考产业在线，26Q1 美的空调国内+出口合计销量同比增长中个位数以上，1-2 月冰洗合计销量略降；B 端业务方面，26Q1 楼宇科技、机器人与自动化及工业技术收入分别为108 亿元、82 亿元、68 亿元，分别同比+10.1%、+11.8%、-11.7%。

    　　盈利表现稳健，效率继续优化。26Q1 公司毛利率为25.6%，同比+0.1pct。费率方面，26Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.6%/2.8%/3.2%/1.0% ， 同比分别

    　　-0.6pct/+0.0pct/-0.2pct/+3.3pct，效率提升预计主要得益于内部降本增效措施，财务费用上升预计主要系汇兑影响增加。综合影响下，公司26Q1 实现归母净利率9.6%,同比-0.04pct。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　美的经营表现稳健，C 端业务韧性突出，B 端业务持续高增长。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为471.2、515.5、560.2亿元，同比+7.2%、+9.4%、+8.7%，当前股价对应PE 为13.1、12.0、11.0 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动；人民币汇率波动；需求不及预期；关税风险。