26Q1 业绩表现符合预期。公司2026 年Q1 单季度实现营收1310.99 亿元，同比增长3%；实现归母净利润126.75 亿元，同比增长2%；实现扣非归母净利润109.62 亿元，同比下降14%，业绩表现符合我们在业绩前瞻报告中的预期。公司在高基数压力下依然实现业绩稳健增长，得益于公司全球化和多元化的业务配置，熨平行业周期能力强。公司同期公告前期拟回购65-130 亿股票用途从实施股权激励变更为注销，增厚每股收益，提高股东回报及长期投资价值。

    　　行业层面，根据产业在线数据显示，2026 年Q1 家空、冰箱、洗衣机内销量分别同比+0.8%、-8.0%、-5.8%，在经历了2025 年以旧换新政策需求透支，叠加高基数以及2026 年补贴政策边际收紧等因素影响，2026 年开年白电整体需求承压，同时以铜、石油为代表的大宗商品价格持续上涨，造成主机厂被动涨价，压制了部分终端更新需求释放。外销方面，2026 年Q1家空、冰箱、洗衣机出货量分别同比-5.8%、+10.7%、+13.5%，出口方面除了家空因前期需求透支仍在下滑通道以外，冰、洗、小家电等品类均恢复增长，这主要得益于新兴市场的强劲增长，抵消北美需求下滑带来的压力，同时考虑到中国家电企业海外生产基地的产能释放，整体出口景气度复苏好于预期。公司层面，2026 年Q1 公司家用空调的内/外/总销量分别同比+18.1%/-2.6%/+6.2%，内外销出货数据均显著好于行业，得益于公司产品强势竞争力，市场份额持续提升。分业务看，公司楼宇科技、机器人与自动化及工业技术一季度收入分别为108 亿元、82 亿元、68 亿元，分别同比+10.1%、+11.8%、-11.7%

    　　维持“买入”投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司26-27 年分别可实现归母净利润488 亿/537 亿，新增28 年盈利预测580 亿，同比+11%/+10%/+8%，对应当前PE 估值为13/12/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；地缘冲突加剧风险。