事件：2026 年4 月29 日，美的集团发布2026 年一季报。2026 第一季度公司实现总营收1315.81 亿元（+2.45%）；归母净利润126.75 亿元（+2.03%）；扣非归母净利润109.62 亿元（-14.02%）。

    　　2026Q1 收入业绩稳健增长，楼宇和机器人业务增速较快。1）收入端：

    　　2026Q1 公司总营收达1315.81 亿元（+2.45%），其中楼宇科技、机器人与自动化及工业技术报告期收入分别为108 亿元（+10.1%）、82 亿元（+11.8%）、68 亿元（-11.7%），楼宇和机器人业务实现双位数增长。2）利润端：2026Q1 公司归母净利润126.75 亿元（+2.03%），增速相较2025Q4由负转正，盈利韧性凸显。

    　　2026Q1 盈利能力保持稳定，汇率波动致使财务费用率涨幅较明显。

    　　1）毛利率：2026Q1 毛利率为25.57%（+0.12pct），小幅改善或系公司成本控制及产品结构优化的成果。2）净利率：2026Q1 净利率为9.81%（-0.16pct），同比基本持平。3）费用端：2026Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为8.63/2.80/3.17/1.03% ， 分别同比-0.62/+0.05/-0.22/+3.24pct，其中财务费用率涨幅较大主系汇兑损益变动所致。

    　　投资建议：行业端，国内新玩家入局激发市场潜力，海外新兴市场存在结构性机遇。公司端，ToC+ToB 双轮驱动，全球化布局继续深化，海外产能建设有效规避风险，AI 技术持续赋能，新能源、楼宇科技等业务逐步进入收获期，收入业绩有望持续增长。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润分别为472.29/507.31/547.00 亿元， 对应EPS 分别为6.21/6.67/7.19 元，当前股价对应PE 分别为13.10/12.19/11.31 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、全球资产配置与海外市场拓展、汇率波动、贸易摩擦风险等。