潍柴动力2023Q1 实现归母净利润18.56 亿元，同比+68.29%公司发布2023 年第一季度报告，公司2023Q1 实现营业收入534.34 亿元，同比增加18.25%；实现归母净利润18.56 亿元，同比增加68.29%；实现毛利率18.7%，同比+0.07pct。我们上调公司2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年营业收入分别为2053.5（+3.5）/2383.6（+1.6）/2717.6（+0.4）亿元，归母净利润分别为74.9（+9.8）/99.7（+13.1）/126.4（+18）亿元，对应EPS 为0.86（+0.11）/1.14（+0.15）/1.45（+0.21）元，对应当前股价PE 为14.8/11.1/8.7 倍，维持公司“买入”评级。

    　　国内外市场同时发力，智能物流业务和新业务持续突破公司各业务表现亮眼。动力总成业务销量高增长，2023Q1 公司销售各类发动机19.4 万台，同比+7.6%，其中重卡发动机销售7.1 万台，同比+46%，装机率由去年同期的27.8%提升至36.2%；重卡整车销售3 万辆，同比+83%，市占率由去年同期的7.1%提升至12.5%。出口业务表现优异，再创新高，发动机出口1.8 万台，同比+59%，重卡整车出口1.3 万辆，同比+164%。智能物流业务盈利提升，凯傲集团实现净利润0.74 亿欧元，毛利率水平提升至23.1%，环比2022Q4 增长3.7pct。

    　　此外，大缸径发动机实现收入9.5 亿元，同比+115%，高端液压国内收入3 亿元，同比+67%。

    　　行业景气度上行，控费效果显著，持续引领行业2023 年重卡行业迎来上升拐点，景气度上行。据中汽协数据，2023 年Q1，我国重卡市场累计销售24.14 万辆，同比增长4.3%。公司作为重卡产业链龙头企业，销量表现优于行业平均水平。此外，公司控费管控能力优异，不断推进降本增效，2023Q1 期间费用率为13.19%，同比下降1.66pct。2023 年，随着行业景气度上行，公司将实现重卡整车市占率进一步提升，重卡发动机销量持续高增长，且随着出口加速，公司将迎来营收和盈利能力的高增长，持续引领行业。

    　　风险提示：行业回暖不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧。