4 月29 日，潍柴动力公布了2026 年一季度业绩，2026Q1 公司实现营收约625.6 亿元，同比+8.9%；实现归母净利润为30.9 亿元，同比+13.8%；实现扣非归母净利润为29.9 亿元，同比+20.3%。

    　　事件评论

    　　公司营收稳健提升，扣非业绩增长较好。营收层面，公司2026Q1 实现营收约625.6 亿元，同比+8.9%，环比+2.2%。受益于重卡行业高景气及大缸径放量等因素，2026Q1 收入实现同环比增长。2026Q1 国内重卡批发销量为31.8 万辆，同环比+19.9%/-1.5%，其中上牌销量为16.4 万辆，同环比+6.9%/-28.8%；出口销量为10.6 万辆，同环比+55.9%/-5.0%。重卡发动机方面，2026Q1 潍柴发动机上牌量为3.8 万台，同环比-0.9%/+0.6%，市场份额为31.2%，同环比+0.3pct/+4.0pct；其中天然气发动机2.8 万台，同环比+11.9%/+3.2%，市场份额为54.7%，同环比+1.1pct/+3.1pct。期间费率方面，公司2026Q1期间费用率合计约13.2%，同比-2.7pct，环比-1.0pct，其中销售/管理/研发费用率同比分别-0.8pct/-2.5pct/-0.3pct，公司持续推进精细化管理，费率优化显著；财务费用率为0.6%，同环比+0.9%/+0.4%，主要受汇兑影响。利润层面，受益于KION 盈利修复以及大缸径放量， 公司扣非业绩提升明显。公司2026Q1 归母净利润为30.9 亿元， 同环比+13.8%/+50.3%；归母净利率为4.9%，同比+0.2pct/ +1.6pct。扣非归母净利润为29.9 亿元，同环比+20.3%/+77.1%；其中，公司2025Q4 毛利率为21.4%，同比-0.8pct，环比+1.2pct，毛利率承压主要系行业竞争加剧，产品降价以及返利影响。

    　　AIDC 电源带来业绩增量，积极拥抱新能源：1）大缸径&数据中心电源快速放量：公司打造备用电源（柴油发动机）以及主电源（天然气发动机+SOFC）多元能源动力矩阵。2026Q1大缸径发动机销量超3000 台，同比增长21%；数据中心用大缸径发动机2026Q1 销量攀升至500 余台，同比增长超240%，交付节奏全面提速，扩产进度持续加快，迈入高速兑现期。同时布局SOFC 业务，主要面向数据中心、工业园区等，2026 年有望迎来量产。

    　　2）新能源转型加速：潍柴新能源产品实现多维突破，构建多元化“三电”技术矩阵。

    　　2026Q1，新能源动力系统营收达16.9 亿元，同比大幅增长约200%。公司12M55 发动机，成为中国首台通过18000 小时严苛验证的300 吨级矿卡动力。截至2026 年4 月末，潍柴大型矿山动力全球运行总量超2000 台，打造覆盖100 至400 吨全吨位的矿卡动力解决方案，向全球矿山产业输出高品质中国动力方案。同时，高端液压、变速箱、车桥等业务同步实现高增长，农业装备逆势而上，引领农机装备向大型化、高端化、智能化升级。

    　　投资建议：预计公司2026-2028 年归母净利润为145.35 亿元、185.44 亿元、210.69 亿元，对应PE 21.06X、16.51X、14.53X。主业稳健发展，AIDC 电源加速放量，公司业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、重卡行业销量回升不及预期；

    　　2、天然气发动机销量不及预期；

    　　3、公司新业务拓展力度不及预期。