本报告导读：

    　　公司公告上调股权激励目标，进一步表现公司对未来发展的充足信心。

    　　事件：

    　　公司公告，对 股权激励方案进行调整，对行权条件进行上修，同时修订了激励对象范围、授予股票数量等。

    　　评论：

    　　维持“增持”评级。公司充分受益于电网投资建设加速，此次上调股权激励目标进一步表现公司发展信心。维持23-25 年公司归母净利润分别为9.68/14.02/17.24 亿元，维持23-25 年EPS 分别为0.96/1.39/1.71 元，维持公司目标价34.78 元。

    　　调整股权激励方案，上修行权条件。本次方案调整内容包括：首次授予的激励对象从475 人调整为465 人；授予股票总量从1,927 万股调整为1,210 万股。同时行权目标调整为：23-25 年净利润复合增长率从10%/10.5%/11%上修为10.5%/11%/11.5%，23-25 年ROE 从8.2%/8.5%/8.8%上修为8.4%/8.7%/9.0%。我们认为，上调行权目标有利于进一步调动核心员工的积极性，表现公司的发展信心。

    　　购置信息化资产，进一步降本增效。公司拟从许继集团购买256 项信息化资产，交易价格约3,232 万元。本次购置，有助于公司进一步提升信息化水平和经营管理效率。

    　　风险提示。电网投资不及预期、特高压建设进度不及预期、行业竞争加剧等。