营收增速加快，同比增加53.63%。报告期内，公司实现营业总收入133.50亿元，较上年同期增加53.63%；实现归属母公司净利润为13.75 亿元，较上年同期增加32.13%；实现稀释每股收益0.46 元，较上年同期增加31.43%。

    报告期内，公司三项费用占营业收入比为16.09%，较上年同期下降3.61 个百分点，但三项费用均有所增长；其中，销售费用为5.25 亿元，同比增长43.93%；管理费用为3.47 亿元，同比增长17.54%；财务费用为12.75 亿元，同比增长21.26%。

    净负债率下降，利润率维持稳定。截至2019 年9 月30 日，公司总资产规模1556.46 亿元，较上年同期增长7.34%；净资产规模366.49 亿元，较上年同期增长6.13%。2019 年前三季度，公司毛利率为47.90%，较上年同期提高0.60 个百分点；净利率为13.64%，较上年同期下降0.43 个百分点。负债结构方面，公司资产负债率为76.45%，较上年同期增加0.27 个百分点；净负债率为183.80%，较上年同期下降14.50 个百分点。

    积极应对市场变化，改善经营性现金流。报告期内，公司科学统筹销售回款、项目投资、工程建设等大额资金收支关系：一是积极应对市场变化，加强销售签约回款力度，销售回款201.7 亿元，较去年同期增长80%；二是根据市场变化和公司可售货量，合理安排项目工程进度。报告期内，公司经营活动现金流净额为70.02 亿元。

    销售签约实现快速增长，土地战略布局持续深化。报告期内，公司实现销售签约额250.5 亿元，同比增长46%。其中，商务产品实现销售签约额45 亿元（销售面积约10.1 万平米），同比增长184%；住宅产品实现销售签约额205.5 亿元（销售面积约75 万平米），同比增长32%。公司持续深耕五大城市群中心城市，拓展环五大城市群中心城市一小时交通圈的卫星城/区域，报告期内新增项目储备10 个，新增计容建筑面积93.4 万平方米，实现权益投资额100.8 亿元，以合理价格持续补充符合公司战略发展需求的项目资源。

    投资建议：给予“优于大市”评级。我们预计2019、2020 年公司实现归属于母公司股东净利润分别为人民币37.14 亿元、41.25 亿元，对应EPS 分别为1.24、1.38 元。截止2019 年10 月30 日，公司收盘于7.96 元，对应2019、2020 年PE 分别为6.41 倍、5.77 倍，对应19 年PEG 值为0.52。我们给予公司2019 年8-9XPE，6 个月合理价值区间在人民币9.94-11.18 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示：公司结算不及预期。